美股退市“回国”这3年 药明康德“演绎”什么叫“层层递进的资本局”

　　冲刺A股千亿市值历程四个月后，【药明康德(603259)、股吧】(603259.SH)展开H股上市计划。

　　9月18日晚间，药明康德宣布，公司当日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。至此，药明康德正式展开“A+H”两地上市计划，或称为第三家“A+H”上市医药企业。

　　【申万宏源(000166)、股吧】最新研报认为，公司作为行业领军企业，借力港股上市加速扩张。“继A股IPO融资21.3亿元之后，未来H股成功融资后有望进一步充盈公司净资产，公司全球化扩张有望提速。”

　　药明康德对于港股市场并不陌生，公司关联企业药明生物(02269.HK)早在2017年6月登陆港股上市。至此，加上合全药业(832159.OC)挂牌新三板，药明康德自2015年纽交所退市回国以来的资本布局逐渐落定。

　　截至2018年9月19日收盘，药明康德A股股价同比增1.98%至87.45元/股。药明生物港股股价也同比涨5.52%至75.45港元。

　　纽交所退市后的“回国”资本谋划

　　众所周知，药明康德成立于2000年，是一家涵盖新药研发全产业链的全球性医药研发服务企业，其主营业务药物研发外包服务，包括CRO服务和CMO/CDMO服务，是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

　　财务数据显示，2018年上半年，公司实现营业收入44.09亿元，同比增长20.29%；净利润为13.04亿元，同比增长66.83%。其中，CRO业务实现营收31.94亿元，占总收入72.44%，CMO/CDMO业务实现营收12.09亿元，占总收入27.42%。

　　而2015年到2017年，公司营业收入分别为48.83亿元、61.16亿元、77.65亿元，利润约6.84亿元、11.21亿元、12.97亿元。

　　作为面向全球市场的药企，药明康德颇为擅长利用资本市场。

　　2007年8月9日，公司在美国纽约交易所上市，发行价为14美元/股。该公司成为第一家登陆纽交所的生物科技及医疗保健研发公司。

　　在纽交所上市期间，该公司即展开了一系列并购：于2008年1月以约1.4亿美元收购美国生物学服务和医学设施供应商AppTech公司，于2014年9月收购老牌生物信息公司美国美新诺公司(XenoBiotic Laboratories)，于2015年1月以6500万美金收购NextCODE公司，于2015年5月与【复星医药(600196)、股吧】联合收购美国Ambrx公司等。这一些收购动作拓展其医疗器械、生物制剂等临床前CRO业务版图。

　　2015年12月10日，药明康德以5.75美元/股完成私有化动作，交易涉及资金33亿美元，正式从纽交所退市。当时，向药明康德提出私有化的团体机构包括汇桥资本集团、博裕投资等风险投资机构，以及新加坡淡马锡控股公司等。

　　随后，该公司展开一波新的资本操作：开展并购动作，将旗下业务“一分为三”。

　　广发证券研报认为，从2015年开始，药明康德为了将主营业务聚焦在小分子化学药的发现、研发和生产的平台服务上，在私有化前对旗下部分业务进行了资产转让及业务剥离，主要涉及大分子生物药的业务。

　　退市后，药明康德继续通过收购旗下合全药业、上海药明等子公司少数股东权益，收购欧洲领先药物发现服务供应商德国Crelux公司、临床前药物研发外包公司辉源生物科技(HD Biosciences， HDB)、美国临床研究机构ResearchPoint Global(RPG)等等布局，进一步扩大公司业务版图。

　　广发证券研报指出，药明康德目前拥有66家子公司，其中，境内控股子公司37家，境外控股子公司29家。目前上海药明规模最大，2017年度营业收入为22.50亿元。

　　层层递进的资本布局逐渐落定

　　回国后，药明康德的资本布局逐渐展开。

　　2015年5月，药明康德旗下子公司合全药业于2015年4月率先挂牌新三板。该公司主要从事创新药研发生产外包服务，目前可为全球各大中小医药研发企业提供从小分子原料药到制剂的一体化解决方案。

　　最新财务数据显示，2018年1月至6月，公司实现营收12.12亿元，同比增长19.29%；归属于挂牌公司股东的净利润2.65亿元，同比增长11.35%。

　　截至2018年9月19日收盘，合全药业最新市值180亿元，在超过1万家企业的新三板市场中市值排名第五，其最新股价为41.05元。

　　2017年6月，主要负责生物制剂部分业务的药明生物在港交所上市。药明生物是中国最大的生物制剂研发服务商，主要提供生物制剂药物发现、开发及生产的综合服务。公司在国内拥有上海生物技术，无锡生物技术和苏州检测等三个基地。

　　2018年上半年，该公司实现营业收入10.54亿元，同比增长61.2%；净利润增长至2.50亿元，比去年同期增长270.7%。药明生物截至9月19日收盘的港股市值为924亿港元，最新股价同比增5.52%至75.45港元/股。

　　将两家子公司安排妥当后，2018年，药明康德以“独角兽”之姿态正式亮相A股市场，在50天“闪电”过会后，于2018年5月18日正式A股上市。上市后，其市值一度逼近1500亿元，目前则收报911亿元，9月19日股价涨1.98%至87.45元/股。

　　而今，A股上市后刚满四个月，该公司便正式递交港股IPO申请文件，布局“A+H”两地上司计划。而按照公司计划，其港股IPO发行的认购对象仅限于符合相关条件的境外投资者及依据中国相关法律法规有权进行境外证券投资的境内合格投资者。

　　至此，药明康德完成A股、新三板、港股中国三大资本市场布局。而今年5月份，合全药业董事长陈民章曾坦言，此前母公司药明康德准备上市事宜，合全药业一直按兵不动；“等到所有事情尘埃落定后，公司将根据集团资本市场安排，妥善处理未来资本机会”。

　　需要补充的是，除了整体资本布局外，该公司所投资的医药企业也陆续启动港股上市计划。

　　9月14日，药明康德宣布，公司参股公司华领医药(Hua Medicine)(02552.HK)在港交所主板挂牌上市。2016年、2017年及2018年前三月，公司的亏损额及全面开支总额分别是3.62亿元、2.81亿元、3.22亿元，是第二家未盈利生物科技公司。

　　华领医药官网透露，药明康德创始人李革是公司早期的联合创始人之一。据悉，全球发售完成后(假设超额配股权未获行使)，药明康德通过全资子企业WuXi FundI持总股本的7.04%。

　　新三板在线发现，未来，药明康德的资本动作仍会继续。在最新公布的港股IPO申请文件中，公司指出，此次募集资金将主要用于扩大全球所有业务单位的生产力及能力、收购CRO及CMO/CDMO公司、投资及培业界有创新业务模式且由增长潜力的公司以及开发高端科技等。