新三板挂牌两年零融资 唐人影视为何“不受资本待见”？

　　10月23日下午，唐人影视发布了《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌》的公告，正式从新三板离场。自2015年申请挂牌新三板时起，唐人影视三年来并未获得任何融资。

　　影视公司在资本市场遇冷发生在2018年并不奇怪，但2016年以前，影视公司还是资本追捧的对象。特别是像唐人影视这样资源、经验影响力都不缺的老牌电视剧公司。从林志颖版的《绝代双骄》到胡歌版的《仙剑奇侠传》，唐人影视在80后、90后观众中形成了一批忠实粉丝群体。2015年一部豆瓣8.5分的《无心法师》，证明唐人影视已经开始重视网剧的崛起。

　　然而令粉丝和业内不解的是，早早确立了“江湖地位”的唐人影视似乎一直对上市、融资这些资本化工作不太感兴趣，这家公司距今最近的融资还要追溯到4年前。

　　2014年，浙数文化和【华数传媒(000156)、股吧】各以1亿元人民币向唐人影视增资。但在主演片酬动辄上亿的电视剧行业，这点钱显然是不够烧的。唐人影视为什么不像其他同行那样融资上市，一直是行业内的一个谜。

　　不受资本干涉

　　是“穷唐”的风骨?

　　唐人影视明显不是因为有钱才任性。很多唐人影视的作品明显在从服化道特效方面极力控制成本，还因此被粉丝称为“穷唐”。此前甚至有粉丝把唐人省钱的种种“恶行”编成了一首打油诗：“自家演员少用钱，道具服装常穿越，特效一块找五毛，剧本挫X到天边”。

　　此前，唐人影视创始人蔡艺侬曾在接受采访时表达过，公司之前有融资、上市的机会，只是希望保持自由，所以拒绝了。但残酷的市场形势不会为了谁而停下来，在唐人影视错失最佳上市机会的这几年，已经被曾经旗鼓相当的同行们甩开太远。

　　电视剧行业之前曾有过“华策、山影、唐人、欢瑞”四大制作公司的说法。2017年财报显示，唐人影视全年营收5.56亿元，扣非净利润1.4亿。而华策影视同一年中仅销售收入前5的作品就有24.7亿元的营收，平均下来每部剧的收入几乎都能达到5亿。【欢瑞世纪(000892)、股吧】的营收和扣非净利润非别为15.67亿元、3.8亿元，两项数据均达到了唐人影视的近3倍。

　　其实在资本大潮进入影视行业时，蔡艺侬已经对迟迟不推进唐人影视资本化产生过顾虑。在媒体采访中，蔡艺侬曾提到，资本介入后，影视行业会陷入到抢资源、抢人才的状态。如果不想被别人打掉或收掉，就必须往上发展。

　　所以在2015年，蔡艺侬曾向多家媒体表示唐人影视已经完成股份制改造、架构重组、规范审计等上市的必要准备，IPO已经“水到渠成”，公司将很快上市。但直到年底，却等到了唐人影视将挂牌新三板的消息，估值仅有13.18亿元。此后两年间，唐人影视不仅没有获得其他融资，反而被【浙数文化(600633)、股吧】、刘诗诗和古力娜扎清空了股权。

　　2018年重启IPO

　　唐人影视赶上一个最差的时机

　　无论从哪个方面来考虑，2015年都是唐人影视上市的最好时机。刚刚凭借《琅琊榜》登上事业巅峰的胡歌当时还通过上海艺立间接持有唐人影视2.47%的股份，明星资本化也还没有受到监管层太多干预。

　　同样是在2015年，华谊兄弟收购了浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司，后者的股东有李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫，被收购时仅成立了1天，估值竟高达7.56亿元。

　　反观唐人影视，在做了充足准备的情况下没有IPO却选择了新三板，外界可能很难了解其背后原因。但在错过了2015年和2016年后，监管对影视行业的上市、融资和并购政策就开始逐渐收紧。

　　2016年，吴奇隆、刘诗诗的稻草熊，范冰冰的爱美神登陆A股的收购案均以失败告终。2017年之后，除了两家重资产院线公司外，基本没有其他影视制作发行类公司上市成功。2018年，IPO排队中的新丽传媒、开心麻花、和力辰光均撤回了上市申请。显而易见，影视公司想在A股上市已经非常困难。

　　但是在这个最差的时机，唐人影视反而真正开始推进IPO了。今年3月23日，唐人影视发布公告称，拟申请首次公开发行股票并上市，目前正接受中信建设上市辅导。开心麻花等几家撤回IPO的公司尚且存在业绩不稳定、产能较低的情况。业绩波动较大几乎是影视行业的通病，唐人影视也不例外。

　　2017年年报时，唐人影视扣非净利润为1.4亿元，同比增长26.2%。到了2018年上半年，唐人影视扣费净利润仅为1978万元，同比下降43.16%。另外，证监会已经里明确了拟IPO企业最近三年扣除非经常性损益后净利润不能少于1亿元。要保证年盈利波动较小且高于1亿元，唐人影视下半年压力很重。

　　目前唐人影视的项目储备中还有积压多年的剧版《重返20岁》、游戏IP剧《梦幻西游》等。从题材来看，唐人影视的重点项目还是其一直比较擅长的古装、奇幻作品。今年以来古装题材上卫视比较困难。《如懿传》和唐人影视自己的《三国机密之潜龙在渊》原计划中都准备网台联播。少掉电视台的销售渠道显然对售剧收入影响很大。在行业调整、监管趋严的情况下推进上市，唐人影视可能遇到了一个最差的时机。

　　(文章来源：同相/作者：话娱)