伊斯佳：专业线与日化线并举 全力推进化妆品智能制造私人定制

　　摘要 【伊斯佳：专业线与日化线并举 全力推进化妆品智能制造私人定制】伊斯佳是一家精研高科技生物化学技术，依靠先进的信息化智造技术，专业从事美容化妆品、保健制品研发、生产和销售的数据化高科技时尚企业。公司专注于美容护肤领域的抗衰生命科技研究与颜值经济的大消费探索，以差异化品牌定位，服务于不同消费人群，借助研发创新、品牌创新，持续不断地为客户提供优质的产品与服务，目前已成为国内专业线化妆品行业的“领头羊”。（安信证券）

　　事件

　　公司发布2018年年报，报告期内实现营业收入1.52亿元，同比增长25.56%，实现归母净利润1590万元，同比减少9.09%，截至期末，公司资产总额2.4亿元，较上年年末增长5.91%。

　　伊斯佳：专注于抗衰生命科技以及颜值经济

　　伊斯佳是一家精研高科技生物化学技术，依靠先进的信息化智造技术，专业从事美容化妆品、保健制品研发、生产和销售的数据化高科技时尚企业。公司专注于美容护肤领域的抗衰生命科技研究与颜值经济的大消费探索，以差异化品牌定位，服务于不同消费人群，借助研发创新、品牌创新，持续不断地为客户提供优质的产品与服务，目前已成为国内专业线化妆品行业的“领头羊”。

　　专业线与日化线并举，渠道优势显着

　　公司的业务主要分为专业线品牌营运与ODM业务。专业线品牌营运，指特供专业线化妆品，拥有自主品牌：伊斯佳、甄沐、现代经典、BS、汉娉莎、蔻伶等，目前已建成了覆盖全国28省市，通过4000多家加盟美容院为消费者提供优质的产品和服务。ODM 业务以“精致洗浴”理念为主导，与小米有品、 网易严选、名创优品、植物医生、御泥坊、阿芙精油、哥弟等优秀品牌达成合作，产品在精品连锁、药业连锁、电商平台、微商等各大渠道皆有铺设，并通过视频网站、微博微信等平台进行了品牌推广。报告期内，公司通过对原有市场的整合及新市场的开发、新项目的上市推广，营业收入有了较大幅度的增长，美容产品及相关服务创收1.49亿元，占比98.45%。

　　本年度公司全面战略升级，全力推进智能制造私人定制项目，打造C2M营运体系。

　　2018年公司进行了全面发展战略升级，从一家制造型企业转型为以产品策划、移动互联、智能制造、大数据营销为核心驱动的新型高科技企业。报告期内，公司全力推进智能制造私人定制项目，全力打造 C2M 营运体系。C2M 是指根据消费者(Consumers)的需求，通过检测端完成消费大数据采集，同步由制造商 (Manufacturers)根据个性化数据提供个性化产品和服务的一种私人定制化商业模式。

　　国家战略扶持，智能制造生产新基地已投产运营

　　公司立足珠海，在南屏、平东、连湾分设三大生产基地，占地面积共计10万平方米，建筑面积8万平方米。各基地配有10万级、30万级GMP生产车间，在自动化、信息化和智能化的升级中，逐步构建成工业 2.0、3.0、4.0 智能制造体系。以工信部、财政部科技扶持项目《基于大规模个性化定制的化妆品智能工厂建设》为依托，公司建立了全球领先的国家级智能化定制研发、生产车间，引入了全自动化的设备，并建立了相配套的自动控制系统和生产信息化管理系统，实现了运营管理的数字化、精准化、信息化、自动化，该生产基地已于本年度投产运营，智能化的工厂确保了公司能够持续为消费者提供高品质的产品。

　　私人定制取得实质性进展，首家化妆品私人定制体验门店已落成，逐步实现一人一单一方

　　年报显示私人定制通过 VIP 一对一检测服务模式，帮助客户一站式解决肌肤问题和相关美丽需求，辅助以终端实体店定制个性化产品。根据年报披露，2018年7月，化妆品私人定制体验门店落成。通过线上线下数据采集，建立皮肤大数据、配方大数据、原料大数据，逐步实现一人一单一方，通过供应链现代物流及信息化管理体系，向大消费市场提供高品质的产品与服务，让消费者体验、享受个性化护肤。

　　以市场需求为导向，提升产品开发力度

　　报告期内，公司研发投入9,942,599.58元，研发费用的营收占比为6.55%，同比增长33.42%。报告期内，公司受理专利总共21项，其中发明专利16项，实用新型4项，外观设计1项，发表国家级及省级文献8篇；此外，应国家发改委产业之邀，王德友董事长作为主任专家，历时两年参与编制《全国美容产业发展规划纲要》，经国务院多部委评审通过，由国家发改委颁布成为中国第一部美容产业发展规划纲要。公司现拥有研发人员50人，截止报告期末，公司知识产权申报受理总共超过68项，其中发明专利45项，实用新型13项，外观设计10项。在2018年度全国大众创业万众创新活动中，公司更是作为美业唯一代表入选2018 年颠覆性创新榜单50强。公司重视技术研发以及自主创新，为企业未来可持续健康地发展提供了保障。

　　投资建议

　　2018年公司经营活动产生的现金流量净额3870万元，同比增长111.56%，公司毛利率从上一期的42.16%提升至本期的44.25%。公司正在从一家制造型企业积极向新型高科技企业转型的过程中，截至最新，公司股价报收于13.72元/股，市值5.34亿元，对应PE为33.6X，建议关注。

　　风险提示

　　私人定制业务推进不及预期，行业竞争加剧。

　　（文章来源：安信证券）