兴嘉生物“赴考”科创板IPO 研发投入占比不足6%

　　近日，资本邦获悉，长沙兴嘉生物工程股份有限公司(下称“兴嘉生物”)科创板IPO获上交所受理，西部证券担任保荐机构。 图片来源：上交所官网

　　公司自2002年成立以来，持续专注、聚焦于新型、安全、高效的矿物微量元素研发、生产、推广与销售，不断推动行业的技术升级和产品变革，为全球客户提供高品质的矿物微量元素平衡营养方案，促进畜禽养殖业的绿色发展，推动中国高端矿物微量元素在全球的广泛应用。通过十多年来不断自主创新，公司已拥有氨基酸络(螯)合物、羟基氯化物、复合微量元素、微平衡生态有机肥四大类产品。目前，核心技术和产品主要应用于动物营养领域和植物营养领域。 图片来源：公司招股书

　　财务数据显示，兴嘉生物2017年、2018年、2019年营收分别为3.08亿元、3.12亿元、3.06亿元;同期对应的净利润分别为2501.92万元、4497.54万元、4976.06万元。

　　公司选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第(一)款的上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000.00万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　本次募资3.29亿元用于矿物微量元素产业园扩建项目、检验与研发中心建设项目、国际营销网络建设项目。

　　兴嘉生物坦言公司存在以下风险：

　　(一)下游行业波动风险

　　报告期内，公司的营业收入主要来自农牧行业，服务于饲料企业和养殖企业。

　　随着我国人民生活水平的提高，动物性食品人均消费量不断增加，极大地推动了饲料、养殖规模及品质的提升。

　　我国饲料总产量总体呈现稳中有增的趋势，但气象灾害与动物疾疫等不利因素会对养殖业造成不利影响，将导致养殖量的减少与饲料消费需求的萎缩，亦可能会抑制人们对动物性食品的消费意愿。本公司生产的矿物微量元素作为饲料的重要组成部分，一旦气象灾害或动物疾疫爆发，产品销售将受到一定冲击，进而影响公司业绩。

　　(二)专利到期风险

　　羟基蛋氨酸螯合物系列产品是发行人的主要产品之一，发行人在国内首创了该系列产品的专利技术，并先后取得了“羟基蛋氨酸锌饲料添加剂及其制备方法”(专利号：ZL00113617.8)、“羟基蛋氨酸铁饲料添加剂及其制备方法”(专利号：ZL00113615.1)、“添加剂羟基蛋氨酸锌微量元素的制备方法”(专利号：ZL200310110456.5)、“一种微量元素蛋氨酸羟基类似物螯合物添加剂的制备方法”(专利号：ZL201310199220.7)4项发明专利，公司通过上述4项发明专利实现了该系列产品的升级和优化，并形成了较强的技术壁垒，其中，ZL00113617.8号和ZL00113615.1号的2项发明专利将于2020年8月到期。

　　上述2项专利到期后，若其他竞争对手开发相关产品与公司进行竞争，将可能对发行人该系列产品的生产经营产生不利影响。

　　(三)海外市场环境变化的风险

　　报告期内，公司国外市场销售逐步上升，占当期主营业务收入的比例分别为10.30%、17.11%和31.24%。公司国外销售主要出口地区包括北美、欧洲和亚洲等，其中向北美市场销售占海外市场比例分别为75.01%、56.35%和65.07%，存在一定程度上依赖北美市场的风险。

　　随着公司产品的逐步推广，预计海外客户数量和销量将逐步增加，若出现上述主要国家和地区的政治环境、经济环境、贸易政策、货币币值等发生较大变化或经济形势恶化，我国出口政策发生重大变化或我国与上述国家或地区之间发生贸易摩擦等情况，可能对公司境外业务的正常开展和持续发展产生不利影响。

　　(四)超环评批复产能的风险

　　报告期内，公司浏阳生产基地微量元素饲料添加剂项目的设计生产年产能分别为21,000吨、21,000吨和21,600吨，发行人的实际产量分别为25,668.58吨、25,368.85吨和23,081.99吨。报告期内公司浏阳生产基地存在微量元素饲料添加剂项目实际产能超过环保监管部门批准的环评产能的情形。

　　根据浏阳市环保局浏阳经济技术开发区分局出具的《证明》，“超批复产能原因是生产设备效率提升和生产班次增加，尽管实际产能超过了批复的生产产能，鉴于该公司生产设备设施未做调整及改变，且企业承诺，2020年8月底之前，随着新的生产基地竣工验收正式投产，能够消化超过环评批复的产能，现有的生产产能将会降至审批范围内。因此，我分局没有对该公司提出重新办理环评批复的要求。该公司建成投产至今，在实际生产过程中没有污染物超标排放情形，亦未发生环境污染事故、纠纷以及其他环境违法行为。”

　　截至本招股说明书签署日，公司新的生产基地望城铜官生产工厂(一期)建设项目正在积极办理竣工验收手续，并承诺在2020年8月底之前完成竣工验收正式投产，从而将现有的浏阳生产基地生产产能降至审批范围内，确保不再发生浏阳生产基地实际产能超过环评批复产能的情况。

　　若因发行人未能按时转移生产导致存在浏阳生产基地的微量元素饲料添加剂项目超产能生产的情形，可能对公司造成不利影响。

　　(五)原材料价格波动风险

　　报告期内，公司主要原材料与金属价格的波动有一定的关联性，受到经济环境、政策环境、供求关系等因素的影响。外部环境发生变化时，可能对原材料的价格波动带来一定影响，进而导致公司生产成本发生相应波动，给公司的盈利水平带来不确定性。

　　(六)汇率波动风险

　　公司境外销售普遍采用美元结算。报告期内，汇率变动给公司带来的汇兑损失分别为86.22万元、-222.96万元和44.60万元，总体影响较小。若美元对人民币汇率发生波动，将对公司的盈利能力带来一定影响。

　　(七)不动产抵押、专利质押风险

　　报告期内，公司存在将拥有的部分不动产、专利等资产质押、抵押给相关方的情形，用于为公司向相关银行的融资提供抵押或质押担保。截至本招股说明书签署日，部分资产仍处于抵押、质押状态。其中，抵押不动产涉及公司生产厂房、办公楼、宿舍等房屋建筑及土地，质押专利涉及公司在产产品对应的15项专利。

　　截至2019年末，上述抵(质)押担保对应的短期借款2,500.00万元、长期借款3,960.12万元、一年内到期的非流动负债398.18万元。若公司发生逾期偿还本息或其他违约情形、风险事件导致抵(质)押权人行使抵(质)押权，将对公司的生产经营带来不利影响。

　　(八)新冠疫情带来的风险

　　受新冠肺炎疫情影响，全球经济活动减弱、人口流动减少、企业较大范围停工停产、交通运输受限。公司目前出口业务主要在北美和欧洲，虽然近期所受影响不明显，但如相关国家疫情进一步发展，公司业务未来可能会受到一定程度的影响;或者如在后续经营中再次遇到重大疫情，则可能对公司的生产经营及业绩造成不利影响。

　　(九)中美贸易摩擦带来的风险

　　近两年来，中美贸易出现摩擦，为解决双方经贸问题，中美双方经过多轮磋商谈判后于2020年1月15日达成了第一阶段经贸协议，为中美经贸缓和奠定了基础。但若未来美国进一步提高关税，在一定程度可能会影响公司的出口业务，对公司生产经营产生不利影响。

　　(十)产能消化风险

　　发行人产能扩大是建立在对矿物微量元素行业未来市场规模、发行人技术先进性、市场占有率、品牌知名度等因素进行谨慎可行性研究分析的基础之上。公司发展战略的顺利实施将进一步增强发行人竞争力，增强发行人盈利能力。公司现有产能21,600吨，待验收产能24,000吨，公司2019年销量为23,048.89吨。

　　此次募投项目新增产能60,000吨，募投项目预计3年内建设完成，项目建成后总产能将扩大至105,600吨，但由于市场需求不可预测的变化、国家宏观经济政策、行业竞争状况等多种因素的不确定性，能否尽快扩大市场销售，消化新增产能，仍存在一定的不确定性。

　　头图来源：图虫

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