进展神速！精选层混合做市交易进入测试阶段，市场仍处于前期多空博弈阶段

　　精选层混合做市交易进入测试阶段。

　　日前，全国股转公司下发《关于开展全国中小企业股份转让系统混合交易业务和信息发布优化仿真测试的通知》(下称：《通知》)。为验证各市场参与者技术系统对于混合交易业务和信息发布优化的技术准备情况，全国股转公司联合中国证券登记结算有限责任公司(下称“中国结算”)、深圳证券通信有限公司(下称“深证通”)共同搭建测试环境供市场进行仿真测试。

　　仿真测试时间分为两轮，第一轮时间为2020年8月17日至2020年8月28日，第二轮时间为2020年8月31日至2020年9月11日。测试期间，周一到周五全天开放测试环境。

　　据悉，截至目前仿真测试进展顺利。首日(8月17日)测试共有申报2725笔，成交1458笔，参测券商12家;测试混合做市交易场景15个，未见异常。第二日(8月18日)，测试共有申报11238笔，成交7892笔，参测券商15家，测试交易混合做市场景18个，未收到券商反馈异常。

　　首轮仿真测试涉及八方面内容

　　据悉，新三板精选层将推出混合交易制度的消息于7月底传出。经过20天左右，精选层混合做市交易就进入仿真测试阶段，可谓“神速”。

　　资料显示，精选层首轮仿真测试主要涉及验证全国股转公司能正确对连续竞价股票混合交易的做市商限价申报、市价申报进行检查、返回确认结果;验证中国结算新三板登记结算系统能够正确进行日终处理，生成日终数据并发布;验证各参测做市商技术系统能够正确发送各类委托，支持精选层混合交易的回转交易等八方面内容。具体来看：

　　1、验证全国股转公司能正确对连续竞价股票混合交易的做市商限价申报、市价申报进行检查、返回确认结果;能够正确对挂牌公司连续竞价股票进行撮合处理，并发送成交回报和行情信息;能正确发布精选层股票信息以及能支持现行交易规则。

　　2、验证全国股转公司能正确对做市商询价申报、申购申报进行检查并返回检查确认结果，对发行处于询价、申购阶段的证券进行行情揭示。

　　3、验证中国结算新三板登记结算系统能够正确进行日终处理，生成日终数据并发布。

　　4、验证深证通通信系统能够正确转发主办券商的委托数据和全国股转公司的回报和行情数据。

　　5、验证各参测做市商技术系统能够正确发送各类委托，支持精选层混合交易的回转交易，能够接收全国股转公司返回的回报和行情数据并进行实时处理，包括差异化表决权、连续竞价股票做市商个数等信息的正常接收和揭示。

　　6、验证各参测主办券商技术系统能够正确接收FDEP下发的NQFC.DBF文件并正常处理，能及时准确的拆分NQQR.DBF文件。

　　7、验证各参测做市商技术系统能够按照全国股转公司要求履行做市商报价义务，并支持豁免报价的场景。

　　8、验证各托管行能够正确接收中国结算发布的日终数据并完成清算交收。

　　资本邦注意到，为了确保混合交易业务顺利实施，全国股转公司曾于8月11日发布了修订后的《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范(V1.44)》，以及《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之混合交易业务及信息发布优化(V1.0)》、《全国中小企业股份转让系统周边技术系统开发者指南(V1.3)》。

　　业内人士表示，混合交易制度是股票交易市场中交易制度的主要演变趋势。在各国主要交易所中，流动性较强的主板市场主要采取竞价交易制度，而流动性相对较弱的二板市场，基本以做市商制和竞价制相结合的混合交易制度为主。

　　东北证券付立春称，新三板政策密集度、覆盖面将超市场预期。根据监管要求新三板改革会继续深化，吸引力、辐射力和覆盖面会着重增强。目前新三板精选层带来券商投行新机会，各地方政府现积极推动企业挂牌、进层、转板。预计券商在精选层做市9月落地，有望成为流动性提供主力。

　　此外，有消息称，为尽快推动业务落地，全国股转公司联合先锋券商尝试新的业务推进工作机制，责成券商成立混合交易业务专班，由券商高管挂帅，全力推进业务开展。

　　精选层仍处于前期多空博弈阶段

　　精选层改革步伐加速，其“后备军”力量也不容小觑。截至7月31日，2020年新三板市场三批分层定期调整已完成，共有606家公司调入创新层。

　　新进入创新层的公司中，有439家符合精选层财务条件，占比72.44%，满足4套标准的企业分别有381家、103家、20家和53家，其中98家公司同时满足多套标准。

　　据数据显示，截至8月19日，共有143家拟在精选层挂牌的公司进入上市辅导阶段。其中，8月份新增16家拟精选层IPO企业进入辅导阶段。  

　　已受理企业方面，截至8月19日，全国股转公司网站显示，目前受理股票公开发行并在精选层挂牌的公司数量已达72家，其中32家完成股票发行且已挂牌交易。

　　目前精选层开市已有三周，全国股转公司数据显示，精选层开市三周累计成交9.9亿股，成交金额达到136亿元;精选层成交均价为13.72元，是新三板全市场成交均价4.94元的2.78倍。

　　截至8月17日收盘，新三板精选层股票总市值达到804亿元，高于7月27日收盘时市值709亿元。

　　华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩表示，“从精选层企业成交均价能够看出，精选层企业的质量相对创新层和基础层更加优质，投资人对于精选层企业的认可程度更高。”

　　只是目前来看，32只精选层个股二级市场价格出现明显分化，有个股勇创新高，一些个股仍在破发状态。8月19日收盘时，32只精选层个股仅有3只个股股价收涨。13只个股股价高于发行价，19只个股处于破发状态，破发比例达59.38%。

　　与发行价相比股价涨幅位于前5位的企业分别为，同享科技(839167)、连城数控(835368)、永顺生物(839729)、殷图网联(835508)和贝特瑞(835185)，其涨幅均超过30%。其中，同享科技股价较发行价涨幅最高，达到70.92%。

　　对于目前仍存在的破发情形，北京南山投资创始人周运南表示，精选层二级市场目前还处在前期多空博弈阶段，短期内32只个股可能还是宽幅震荡、涨跌互现、个股分化的走势。需要一定的时间和足够的换手后，特别是等待随后几只精选层新股上市的新表现，二级市场才会真正选择发展方向。

　　周运南还称，“我们坚信这个方向最终肯定是向好的，因为市场对新三板改革还是充满信心。”