股市从来不缺资金 缺的是信心

　　■ 刘柯

　　管理层一口气新批14家养老目标基金的消息，被市场解读为一个小小的利好，认为可以为A股带来上万亿元的增量资金。怎么说呢？有总好过没有，但A股目前低迷的核心问题是缺钱吗？

　　有人说，钱都跑到房地产里沉淀起来了，外围活跃资金不多，实际的可流动性紧张。事实是这样吗？我们看一下同样真金白银交易的商品期货，自7月27日以来，苹果期货主力合约1810已经连续8个交易日上涨，累计上涨超17%，其中8月3日上涨3.6%，8月6日再涨5%，突破11000元大关。最关键的是苹果期货的成交额高得惊人，今年五月曾创下三天成交8000亿元的天量，秒杀A股成交。在如潮水般资金的推动下，期货市场热火朝天，8月6日A股上证指数收出连续第九根阴线，期货市场却几乎全部上涨，苹果、甲醇收涨逾5%，PTA、焦炭、铁矿、锰硅涨逾4%，焦煤、郑煤、原油、鸡蛋、橡胶、白糖等全部收涨。

　　如果说中美贸易战越演越烈，去产能调结构导致的整体经济形势不容乐观，这些对商品期货市场都不是什么利好消息，利空影响甚至比股市大得多，毕竟股市还有很多非制造业企业。但是期货市场却走出与股市截然相反的走势，这就值得深思了。况且这个成交量很能说明问题，如果是个别商品期货品种因为实货市场供求关系而导致价格上涨，这好理解，但不问青红皂白地全面上涨，不管现货价格涨还是跌，这样就是典型的资金推动的行情了。如果说这里面有泡沫，那也是肯定的，苹果期货一天的成交量比现货市场一年的产量还多，但市场经济就会产生泡沫，犹如美联储前主席格林斯潘说的:“泡沫是很难确定的,除非它破了。”

　　资金推动的行情如火如荼，后续资金源源不断地进入，这充分说明市场“缺钱”就是个伪命题，只要市场有赚钱的效应，热钱就会源源不断地进来，推高价格。而大A股正是缺的这个赚钱效应。从未来的资金池看，商品期货市场肯定会是一个，但绝对不是最大的，毕竟像“疯狂的苹果”一天的成交量比一年的产量还多这样的情况是不可持续的。我们要正视流动性在商品期货市场催生的泡沫，犹如其在房地产市场催生的泡沫一样，都是不可持续的。这个时候，我们需要为另一个资金池蓄水，做大，那就是股市。

　　养老目标基金只是一个开始，股市的资金蓄水池功能必须重新认识和发现，而且要尽快扭转预期。养老目标基金是市场重要的稳定因素，但不是绝对的，此前的社保基金也没有给市场带来多大的变化，原因就是在一个零和的市场，不上涨不赚钱一切都是白搭。巴菲特能成为股神，与其说是投资理念正确，不如说是拜美国股市长期牛市所赐，他说过：没人能靠做空自己的祖国发财。所以他不做空美股，长期持有优秀公司，而美国股市确实又长期不断上涨，所以能成功。如果巴菲特在A股投资，十年指数上涨为零，他一样无法成功。同理，不管养老目标基金有多稳健，投资理念有多高明(大概不会超过巴菲特)，在一个长期不上涨的股市里依旧只能成为韭菜，不过是个大韭菜而已。