皮海洲：政策底未现 2644点难成市场底

　　来源：大众证券报

　　对于目前的行情，出现反弹是很正常的，但反弹之后大盘走向何方，恐怕情况还不能令人乐观。继续考验2644.30点的支撑还是有可能的。尤其是目前A股的政策底还未出现，因此，不排除股市还有一个寻找政策底的过程。

　　9月18日，A股市场也出现了令投资者关注的走势，当天A股低开高走，并创下今年行情的新低2644.30点，而当天收盘2699.95点，指数上涨48.16点，涨幅1.82%，收出一根光头光脚的大阳线。次日上证指数再度大涨30.90点，最高点2746.08点，较上一交易日的低点上涨百余点。如此一来，2644点能否构成本轮下跌行情的底部就尤其令人关注。

　　历经了今年以来的持续下跌之后，上证指数从3587.03点跌到2644.30点，股指下跌了942.73点，跌幅高达26.28%，而一些个股的跌幅则在30%、40%以上。在历经了2015年的风波之后，投资者的元气还没有恢复，又因此被腰斩一刀，确实是苦不堪言。指数能够早日见底，并早日走出上升行情这是广大投资者共同的心愿。因此，从投资者的角度来说，无疑是希望2644点能够成为本轮下跌行情的大底的。

　　从技术面来讲，目前A股本身也就处在严重超跌状态。自年初的高点下跌以来，一路上也没有像样的反弹行情，股指一路处于下跌过程中。而且2016年初的熔断底为2638.30点，与2644.30点非常接近。如果2644.30点的底部能够构成，那么，最近三年的行情就可以构成一个大的底部走势。并且目前的股市也表现出了强烈的底部特征。如地量，9月11日、12日两天，沪市成交均萎缩至1000亿大关之下，而9月17日进一步萎缩到869.6亿元。地量见地价，这是一个市场规律。又如，截至9月17日，破净股达到275只，创下了A股市场破净股数量新高。而当天沪市A股平均市盈率为13.24倍，深市主板股票平均市盈率为15.09倍，深市股票平均市盈率为21.62倍，创业板市盈率33.74倍，A股股票的市盈率水平已表现出了一定的投资价值。同时，股票市值低于50亿元的个股接近2000只，其中低于20亿元市值的股票也达到400余只。这些都是A股进入底部区域的重要特征。

　　那么，是否可以因此认为A股因此见底了呢？下这个结论还为时尚早。因为还有这样几个因素制约行情发展。

　　首先，9月18日行情之所以能够反转，大基建概念股的领涨至关重要。而从当天的消息面来看，18日召开的国常会明确提出要紧扣国家规划和重大战略，加大“三区三州”等深度贫困地区基础设施、交通骨干网络特别是中西部铁路公路、干线航道、枢纽和支线机场、重大水利等农业基础设施、生态环保重点工程、技术改造升级和养老等民生领域设施建设。在同一天国家发改委的发布会上，也进一步释放出基建补短板提速的强烈政策信号，明确力争年内再新开工一批重大项目。因此，消息面是支持基建概念股上涨的。但基建投入，带动的是GDP的上涨，而对实体经济的带动较为有限。

　　其次，资金面对行情的发展也很难提供持续支持。虽然今年来，A股一直有外资流入，但就国内资金而言，基本上是存量博弈，基本上没有增量资金进入。从社会资金来看，资金同样非常紧张。一个明显的例证就是，目前金融机构存款增速创下40年来的低点。在社会资金大量流向房地产后，老百姓的流动资金都变成了固定的房产，很多家庭由原来的存款户变成了负债户，不仅没有存款，相反还欠着银行的房贷。

　　另一个数据也颇能说明问题。那就是今年以来已有约21只新基金因达不到成立要求而宣布发行失败，今年前8个月的新基金发行失败案例约是去年的3倍。其中，仅8月份以来就有多达6只基金宣布发行失败。对于发行失败的原因，一位银行客户经理直言不讳地表示，“因为很多客户没钱再买了。”

　　此外，就股市自身的问题来说，虽然经历了今年以来的持续下跌，但股市本身的问题并没有得到任何解决。股市仍然还是一个为融资服务的市场，仍然面临着巨大的融资压力，仍然还是限售股股东的“提款机”。投资者权益的保护问题，同样没有因为股指的下跌而得到解决。还有对违法违规行为的查处，也没有因为股指的下跌而变得严厉起来。可以说，困扰股市健康发展的各种问题没有一个因为股指的下跌而得到解决，这些问题仍然还是困扰股市健康发展难以回避的问题。

　　所以，对于目前的行情，出现反弹是很正常的，但反弹之后走向何方，恐怕情况还不能令人乐观。继续考验2644.30点的支撑还是有可能的。尤其是目前A股的政策底还未出现，因此不排除股市还有一个寻找政策底的过程。