融资盘持续流出 防御情绪上升

　　两市融资余额上周五约为10730亿元，较前周净流出约264亿元。融资盘持续流出，市场分歧明显。开仓力度持续下降 人气滑落至积极区间。农业板块融资盘流入居前。外围风险偏好继续下降，A股防御情绪上升，投资者可适当关注肉类饮料食品等消费类和服务器、水泥等板块的龙头个股。

　　一、融资盘持续流出，市场分歧明显

　　上周沪指下跌4.91%，创业板下跌5.69%，两融股票加权价格指数跌5.26%，日均成交金额较前周下降16%。两市融资余额至上周五约为10730亿元，较前周净流出约264亿元，降幅约为2.4%.。其中全周沪市融资盘净流出124亿元，深市净流出约140亿元。周一净流出173亿元、周二转为净流入16亿元，周三净流出91亿元、周四转为流入43亿元，周五流出约58亿元。

　　上周本栏都提到：“融资盘开始流出，外围市场暂时企稳，A股有消息面利好支撑下有机会进入弱反弹阶段，投资者可选择适应疫情发展的线上经济和消费类个股可适当参与反弹，但仓位已不宜过重。”

　　上周外围市呈现抵抗性下跌态势，跌速开始减缓但反弹无力。前几周的急速下跌已经将杠杆1.5倍以上的多头融资盘或做多期指、期权打爆，短期技术性杀跌能量衰竭。欧洲股市与高点相比多数下跌近四成，道指也近三成。近期外围股市开始弥漫对中期经济衰退的担忧，担心财政政策和货币政策都无力刺激民间消费，全球产业链在不少国家开始封国之后出现部份断裂，影响出口和投资，对证券市场的风险偏好持续降低，更多是关注流动性问题的解决，美元、美债和黄金、石油走势受到更多关注。

　　A股上周的融资盘流出规模较前周的114亿元，明显放大，但并未呈现一边倒态势，周二和周四都曾出现回流，市场多头信心仍在艰难维持。相对外围股市，A股的抗跌性和独立性明显增强。一方面是疫情已开始受控，复工复产开始部份转入正常。另一方面是货币政策宽松，A股的流动性增强，且A股本身的杠杆率不高，去杠杆压力远不如外围市场。即使北向资金加快流出，A股本身的流动性也能迅速做出补充。再者新基建、5G的产业政策力度加大，引领国内产业链的升级和补强，提升市场对长期经济率先恢复增长的信心。同时，A股市场多有不看业绩的传统，经济好时不一定涨，经济差时也不一定跌，流动性和情绪的影响占比较大。

　　上周的平均维持担保比例均值为264%，周五维持在265%，融资盘盈利已明显减少，持平而已，但仍在安全线之上。

　　二、融资盘开仓力度持续下降 人气滑落至积极区间

　　上周融资买入额为3692亿元，日均值为738亿元，较前周日均值下降22%。融资买入占成交比为8.9%，与前周的9.6%继续回落。融资买入额占融资余额比为6.7%，较前周的8.6%继续回落。本栏前几期提到：相较2月25日单日1604亿的融资买入额，融资市场的热度已开始明显下降，情绪爆发过后，正逐步进入降温阶段。叠加外围冲击，观望防守情绪上升，融资盘开仓力度持续下降。

　　上周偿还额为3956亿元，日均值为791亿元，较前周日均值下降19%。降幅小于融资开仓降幅。部份融资盘开始小幅减持仓位，但总体保持后市信心，持仓仍处高位，在盘整和下跌阶段都会对市场构成压力。

　　上周融资买入与偿还额合计约为7649亿元，日均值较前周下降21%，与大盘日均成交的16%降幅要大些，自三月初起场内活跃度一直下降。

　　与上周五的融资余额10994亿元比较，周换手率为69%，较前周的87%继续明显下降。但人气指标从炽热滑落至积极区间，部份热点如大基金第二期、特高压、水泥等仍吸引融资盘踊跃追捧，但增量资金入场减少。

　　与两市的周成交金额41583元相比，上周融资交易占比为18.4%，从2月25日峰值21.4%起连续四周回落。

　　上周五融券余额约为158亿元，较前周增加1亿元。

　　三、农业板块融资盘流入居前

　　上周融资盘净流入居前的是：农业6.66亿元，新能源光伏0.21亿元，钢铁0.12亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是：牧原股份（002714）4.24亿元，【正邦科技(002157)、股吧】（002157）2.01亿元，上海新阳（300236）1.95亿元，格力电器（000651）1.93亿元，复星医药（600196）1.87亿元，隆基股份（601012）1.75亿元，新希望1.7亿元，诚迈科技（300598）1.65亿元，海正药业（600267）1.44 亿元，四维图新（002405）1.36亿元，有研新材（600206）1.3亿元。

　　四、后市研判

　　外围风险偏好继续下降，A股防御情绪上升，投资者可适当关注肉类饮料食品等消费类和服务器、水泥等板块的龙头个股。