安联投资：投资者应该考虑A股的六大原因

　　中国A股在本次新冠危机期间表现得相对不错。安联投资（Allianz Global Investors）的基金经理就“现在配置A股仍然是好时机吗？”这一问题给出了肯定回答并详细阐述了相关原因。

　　以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：

　　投资者应该考虑中国A股的六大原因（原标题：China A-Shares: 6 Reasons Why Investors Should Consider Them）

　　作者：安联投资基金经理 Anthony Wong，产品专家 Shannon Zheng

　　中国A股，即在上海与深圳交易的境内股，在本次新冠危机期间表现得相对不错。这可能让很多投资者感到惊讶。

　　中国A股的相对韧性在数据中得以体现。尽管MSCI中国A股在岸指数（MSCI China A Onshore Index，这一资产类别的重要基准）在整个3月末持续下行，但相对于标普500和MSCI欧洲指数而言，A股的表现还是相对强劲的。它们的表现也优于“离岸”的中国公司（在港交所交易的H股和在美国交易的ADR，后者即美国托存凭证）。

　　（编者注：点此了解和查看MSCI指数实时行情）

　　现在的问题是：投资者能否预期这种优异表现会长期持续下去？现在配置A股仍然是好时机吗？

　　答案是肯定的，原因有6个：

　　1：根据2020年1月末的彭博数据显示，中国A股历来和其他主要股指不相关，在过去十年中，A股和全球股票的相关性在0.2左右（尽管美国和欧洲股票的相关性甚至更低）。这意味着将A股纳入全球投资组合可能会产生更好的风险-回报表现。最重要的是，A股和全球市场的低相关性在疫情期间得以存续。

　　（编者注：点此了解和使用相关性分析工具）

　　2：中国正在复工。在实施严格了检疫措施后，新冠病毒在中国似乎已得到控制。根据中国工业和信息化部的数据，中国多数大型企业和约三分之二的中小企业已恢复生产。我们在3月底举行了大量的公司电话会议，对这些企业复苏的速度感到非常惊讶，大多数公司都表示他们的产能超过了75%。这对中国国内经济的复苏和和当地的消费来说是个好兆头。

　　3：中国A股基本上没有受到全球经济危机的影响。随着中国国内经济恢复至全速运行，这对A股公司尤其有利。这是因为这些公司通常有90%或更多的收入来自国内，并且很少从事对外贸易，因此可以免受其他地区经济疲软的影响。

　　4：中国的经济增长应该会反弹。尽管中国尚未脱离疫情危险，但假如中国不会遭受第二波大规模的新冠病毒感染，我们预计中国经济将会在下半年复苏。可以肯定的是，这会是充满挑战性的一年――在新冠疫情爆发之前，非洲猪瘟、贸易摩擦等层出不穷。但是，中国的汇率和债券市场一直非常稳定，同时，正如之前提到的，中国股市表现优于全球市场，而且似乎不太可能像世界其它国家一样面临偿付能力压力。此外，尽管随着欧美需求下滑，依赖贸易的企业可能处境艰难，但我们预计随着国内经济复苏，A股公司的收益将会回升。同时，中国政府已经表示，准备利用财政刺激来实现全年经济目标。

　　5：技术因素支撑中国A股。中国国内投资者通常只能购买债券、房地产和A股股票。国内债券收益率较低，加上房地产价格高企，支持着国内投资者继续向A股投资。过去两年中，A股公司的国内投资者、员工和管理层都增加了其持股，我们预计这一趋势将持续下去。随着MSCI仍在按计划逐步提高A股在其指数中的权重，外资流入A股的情况也应该会持续下去。

　　6：货币政策是具有支持性的。同时因为中国人民银行的利率高于美国、欧洲和日本，如果经济增长放缓，中国还有进一步降息的灵活性，因此我们对此保持乐观。即便中国央行采取了一些宽松措施，我们预计中国的利率仍将高于其它地区。更高的利率――3月30日降息后的7天逆回购利率为2.2%――预示着对资本流入的吸引更强。

　　在最近A股相对突出的表现中，表现最好的板块包括工业和资本品。A股中消费必需品所占权重也很大――在当前环境下，消费必需品行业有望表现良好。

　　预计A股相对于美国股市表现良好的另一个原因是，尽管近年来企业股票回购在美国很普遍（但现在在逐渐减少），但是在2019年，A股企业只回购了0.25%的流通股。

　　我们一直主张投资者应长期配置A股以分散他们的投资组合。在如此不确定的情况下，可以理解许多投资者对承担风险持谨慎态度，但我们认为，现在是考虑A股的好时机，特别是考虑到当前的折价情况。

　　（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：郑舒鹏）