股王观察：冷静应对调整

　　信达证券 蒋翔

　　昨日A股三大指数集体收跌，其中创业板指下跌2.89%，跌幅最大。两市合计成交1.01万亿元，勉强维持在1万亿元上方。前期资金抱团的航天军工概念领跌。

　　目前的市场，单从指数看，风险并不算大。但我们发现，在市场指数升的时候，个股票跌多涨少。昨天指数下跌，个股依然是跌多涨少。市场炒到现在，能够炒作的利好板块几乎炒了个遍。白酒炒了几年，军工概念从下半年炒起，说2021年是大年。但从最近市场的表现看，市场开始逐步回归价值投资轨道。依靠资金优势抱团取暖大幅炒作偏离估值的现象不会像去年那么明显。最近抱团最紧的稀土、资源类股票中的一些龙头股票还在走主升浪，他们的走势和之前白酒的主升段走势差不多。你不去参与，天天看着他涨，而你一旦参与，就可能抱团瓦解了。

　　在注册制的大背景下，市场股票的供应越来越多。而市场主力变为了公募基金和北向资金。到了目前位置，北向资金已经赚得盆满钵满，随时可能兑现。公募基金的增量来源是新人购买的新基金。这些基金当然想开始抱团取暖，把白酒军工这些股票炒到天上去。但是有关方面已经看到了这种抱团行为对市场的危害，发文批评了这种行为，称为是偷懒。主力中总有一部分资金会率先理解有关方面的意图，离开这个之前被炒到100多倍还被称为价值投资典范的是非之地。水井坊（600779）1月26日晚公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约9496万元，同比下降约11%;营业收入与上年同期相比减少约53298万元，同比下降约15%;销售量与上年同期相比减少约5645千升，同比下降约42%。一个销售收入和净利润都下降的公司股价动辄上涨一倍还多，这是哪门子的价值投资?

　　所以，当潮水退去之后，投资者应该冷静思考，哪怕有知名券商研究所的一哥说白酒最有投资价值。实质上，投资者最后的投资收益取决于投资者自己的认知。投资者所做的操作都是自我认知的反馈。哪怕是看见别人推荐才买，最根本的原因也是他的推荐触动了你对股票投资的认知。现在这个阶段，跌多涨少，如果只是看或者听外面的意见买股票，也会亏多赚少。

　　无论什么股票，如果真正按照价值投资的观点，涨得多意味着就是风险的累积，除非公司的业绩同步增长。当然，跌的多不意味风险释放。在注册制下，退市股票会越来越多，很多股票的下跌不过是在走价值回归路。实际上以酿酒板块为例，公司的业绩增长已经赶不上股价增长。相反，受到疫情影响的航空板块，因为疫情没有彻底结束，所以去年从头到尾都没有被炒作过。这个板块从中长线看，反而有战略性建仓机会。

　　市场调整的时候泥沙俱下，正好是调仓换股的时候。一些平时不舍得走的垃圾股在好股下跌的时候换成未来有潜力的品种，相对来说心理上也容易接受。

　　无论白酒、军工股票是否最终破位，没有业绩增长、主力已经放弃的垃圾股票走上不归路的事实不会改变。对于这点，投资者要有清醒的认识。无论后市如何变化，对公司的业绩和成长性的追求不会的。多关注公司本身，不要沉溺于垃圾股票的炒作。