浙商证券--A股市场策略周报：当结构开始切换

　　【研究报告内容摘要】

　　1月底的报告《结构面临切换》中，我们对2月的整体判断为“指数整体震荡，结构高低切换”。春节之后，前期高位板块明显回调。

　　来如何理解近期的结构切换，展望未来1-2个季度，如何看后续结构演绎？结构开始切换复盘2019年以来的结构轮动，可以发现，抱团的持续时间往往是2-3个月左右，即便趋势没走完，但往往面临阶段性切换或休整。

　　对结构轮动而言，产业趋势是根本，风险收益比是内核，触发因素有随机性。

　　站在当前，展望后续，我们认为：A股分部牛市常态化，相较于指数，当前主要矛盾在于结构切换，短期（1-2个季度）的落脚点是结构高低切，中期（2-3年）的落脚点是从价值股重估过渡为科技成长主升。

　　结构切换之后近期市场进入震荡期，我们认为，应把握当前结构调整的时间窗口。针对指数，上半年整体是区间震荡格局；针对结构，除了已经演绎的全球复苏链，预计二季度科技将迎来做多窗口。

　　在后续震荡期，可逢低布局科技品种，重视半导体和国防装备，一季报有望成为股价催化剂。

　　与此同时，针对已经在演绎的全球复苏受益品种，结合后续盈利预测，可关注银行、航空、稀土、化工等。

　　风险提示：中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期