国金证券--市场策略（日）：低位震荡

　　【研究报告内容摘要】

　　周二上证指数温和下跌,成交量较上一交易日萎缩,上证指数跌幅0.48%,成交金额2905亿。全天呈现震荡整理态势。创业板综指强于上证指数涨0.38%,成交量较前日萎缩。

　　市场判断按美元计价，我国3月出口同比增长30.6%，因为基数效应导致的扭曲减弱，3月出口增速较1-2月出现大幅回落。3月出口较2019年增长21.6%，两年复合增速为10.3%，较2月回落了12.7个百分点。3月进口金额同比上涨38.1%，近两年复合增速为16.72%，表现强劲，绝对值金额创下单月历史新高，主要受益于海外生产恢复、国内消费反弹以及商品价格提升。整体上，3月出口数据依旧偏高，但复合增速进一步回落，部分出口替代份额逐步归还，出口韧性的强度有所消减；进口表现亮眼，指向内需恢复良好。展望上半年，随着全球经济持续恢复，预计出口继续保持相对高位，进口增速在内需带动下稳步增长，从近期欧洲疫情局势恶化来看，海外疫情对进出口可能造成的扰动仍需关注。我们发现数据公布完之后，国债价格上涨。这一方面可能来自于配置的需求，而另一方面会不会和市场预期的经济顶有关呢？近期，白马股/抱团股盘中突然闪崩的现象层出不穷。昨日中国中免（601888）不幸成为了市场的焦点，午后直接奔去跌停。一时之间，市场传闻、解释比比皆是。

　　有说是日本核辐射搞得不敢去海南玩的，有说是打击代购的，还有说是不是免税竞争要更加竞争激烈的。盘后，公司公布一季报，增速大幅低于预期。

　　一季度，中国中免实现总营收181.34亿元，同比增长127.48%；实现净利润28.49亿元。公司2020年四季度实现营收约174.79亿元；归母净利润29.5亿元。由此推算，中国中免一季度营收环比增速为3.7%，但归母净利润则较去年四季度有所下降。事实上，从最近闪崩的核心资产来看，绕不过去“业绩”这个关键词。所以对于机构抱团股，投资者要保持高度警惕，一旦业绩不及预期，机构的信仰就会崩塌。

　　技术上，周二三大指数出现分化。短期大盘或仍以低位震荡为主。

　　操作建议短期大盘或仍以低位震荡为主。建议激进投资者关注银行股、高分红和碳中和，稳健投资者维持七成左右仓位。