外资年内持续加仓 A股保险股 对人保与太保持股量均增超45%

　　本报记者 苏向杲

　　今年以来，外资持续加仓A股保险股。据记者统计，截至5月14日收盘，外资对中国平安、中国人寿（601628）、中国人保（601319）、中国太保（601601）、新华保险（601336）等5只A股保险股的持股量均较去年12月31日收盘时出现不同幅度的增长。

　　具体来看，今年以来，外资对中国人保（行业内简称“人保”）、中国太保（行业内简称“太保”）、新华保险的持股量分别增长50%、49%、30%；对中国人寿与中国平安的持股量分别增长8%、3%。总体来看，外资对A股保险股呈加仓态势。

　　今年以来，A股市场逆周期“抱团股”波动加剧，航运、有色等顺周期板块大放异彩。不过，同为顺周期板块的A股保险股走势却持续低迷。据记者统计，A股五大保险股年内均出现下跌，平均（算数平均）跌幅达10%，随着保险股持续低迷，其估值进一步走低，引发投资者关注。

　　上市险企首季业绩复苏股价走低

　　近期，五大上市险企披露的季报显示，一季度五大上市险企归母净利润合计806.98亿元，同比大幅增长27.6%。其中，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险分别实现归母净利润285.89亿元、272.23亿元、100.34亿元、85.47亿元、63.05亿元，同比增长67.3%、4.5%、42.1%、1.9%、36%。

　　上市险企业绩复苏，股价却普遍下跌。今年以来截至5月14日收盘，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国人保的股价分别下跌16.6%、12.2%、11.7%、7.7%、5.2%，平均跌幅达10%；随着股价持续走低，这5只保险股的市盈率(动态)依次降为9倍、10倍、13.2倍、16.2倍、12倍。

　　上市险企为何出现业绩复苏股价走低的现象？据记者了解，这有多方面的原因：一是自今年1月份“开门红”过后，险企“用力过猛”，2月份至4月份业绩复苏较为疲软，引发市场对保险股全年增速的担忧；二是个别龙头险企投资业务踩雷，大幅拖累业绩增速，引发投资者担忧；三是受益于过去两年权益市场大涨，险企投资收益显着增长。不过，今年不少险企调低了投资收益预期，投资者担心投资对业绩贡献度降低。

　　一家寿险公司健康险部相关负责人对记者表示，公司1月份在推动“年金+万能”保险销售，2月份重点推动旧版重疾险，3月份开始主推增额寿险。不过，一季度“用力过猛”，重疾险、健康险等消费需求被提前挖掘，保费增速在三四季度才可能缓过劲来。

　　从上市险企披露的保费数据来看，今年1月份-3月份，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计保费收入9731.8亿元，同比增长2.64%，增速进一步放缓。

　　影响今年保费增速的另一大隐忧为续期保费。一家大型寿险公司总裁也对记者表示，今年保险业增速的优势是基数较低，但去年新单期交保费的不足对今年续期保费增速会有影响，长期来看保险业会持续增长，但要快速恢复倒疫情前的增速还需时日。

　　外资持续逢低加仓保险股

　　基于上述业绩与股价的背离，不少券商研究员表示，当前保险股有较好的投资价值。例如，万联证券分析师徐飞表示，当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，维持保险行业“强于大市”评级。天风证券（601162）分析师夏昌盛也表示，A股保险公司处于估值低位，后续随着负债端的改善，估值将开始向上，建议左侧布局。

　　实际上，今年以来，外资已经“左侧布局”保险股。沪股通显示，截至今年5月14日收盘，外资对中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿、新华保险的持股量分别为82057.3万股、21305.7万股、7751.6万股、5236.9万股、4299万股，较去年12月31日收盘时的持股量增长2.8%、49.3%、50.2%、8.2%、30.2%。

　　不过，外资对不同保险股的加仓幅度差异较大，其中，对中国人保、中国太保、新华保险加仓幅度较大，持股量均增超30%，而对其他2只保险股加仓幅度较小。尤其对中国平安加仓幅度最小，这或与中国平安因对华夏幸福（600340）相关投资资产进行减值计提及估值调整，对今年一季度归母净利润造成较大负面影响有关。

　　整体来看，短期隐忧不改市场长期看好的观点，这也是外资加仓保险股的逻辑之一。上述寿险公司总裁对记者表示，目前中国是全球第二大保险市场，从长远来看，随着我国经济的持续发展，居民收入将进一步提高，保险业将持续增长。今年行业保费增速大概率与GDP增速持平或略高于GDP增速，不排除个别公司增速远高于GDP增速，长期看好保险业的发展前景。

　　5月13日，安联保险集团发布的《2021年安联全球保险业发展报告》预测，2021年中国保险业将再次引领全球保险业增长，预计将实现13.4%强劲增长。安联集团首席经济学家卢睿德(Ludovic Subran)表示：“事实证明，保险业在新冠疫情面前表现出了韧性。疫情提升了公众对保险产品的需求，也提高了对保险服务适应数字化生活的期望。”

　　瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼认为，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、风险意识提高以及数字化发展等诸多积极因素的推动，中国保险市场将持续增长。尤其是在寿险方面，中国将会成为全球寿险增长的引擎，2021年中国的寿险保费增长预计为9%左右。