联讯证券：明年大盘有望升至3000-3200点平台

　　2018年年度收官将至，展望2019年，联讯证券认为，虽然外部环境依然存在较大的不确定性，但国内政策会不断加大对冲力度，A股整体估值偏低仍会吸引大量外资流入，2019年市场将迎来风险偏好和估值提升的行情，逐步拉开长牛的新起点，大盘有望升至3000-3200点平台。配置上推荐消费升级、产业升级和政策阶段性受益三大主线。

　　市场普遍预计，未来外部环境恶化(美股+中美经贸关系)的风险在加大。该机构认为，美联储看跌期权如期出现对冲美股调整风险，中美经贸关系的演进有望向中性偏乐观方向发展。此外，市场普遍认为，在盈利底出现之前，市场不会有行情。该机构认为，盈利底是滞后的，市场会提前启动，3月份是一个重要的引爆点(两会后政策落地，90天谈判期后的中美博弈定局)。

　　联讯证券认为，外部环境的不确定性依然很大，但整体对A股的影响会从2018年的完全负面转为2019年的中性，风险偏好有望得到提升。一方面，美股继续调整的可能性很大，但“美联储看跌期权”会形成对冲；另一方面，中美经贸关系短期向缓和的方向发展。

　　2019年，国内政策对市场的影响将起到最为关键的作用。一方面，稳增长的政策有望加力，从而对冲盈利端的下行，并压低无风险利率；另一方面，稳市场的政策仍会进一步出台，有助于提升市场风险偏好，减少风险溢价。从中长期的角度看，进一步改革开放，释放制度红利，也对提升市场信心颇为重要。国内政策主要通过估值的提升来实现对A股的影响，这种影响在2019年要大于盈利上升的作用。

　　该机构表示，A股估值在全球具有较高吸引力，中国资本市场国际化进程加速推进，给外资大幅流入创造了条件。对未来外资流入情况，做了相对保守的估计：A、2018年外资净流入约3000亿元；B、2019年外资净流入约5000亿元；C、未来5-8年至少有2.5万亿元被动资金流入；D、未来5-8年保守估计外资净流入超4万亿元，约占流通市值的11%。乐观一点估计，外资占比达到流通市值的20%是完全有可能的，那么净流入或超10万亿元。

　　外资配置主要偏好大消费和大金融，过去三年这两大板块也是表现最好的。从韩国股市国际化的经验看，外资占比快速上升和波动率下降是趋势。

　　随着国内政策的不断放松，以及资本开放的加大，增量资金将同时来自国内和国外，由于国内资金具有更高的成长偏好属性，未来A股的风格会更加均衡，形成“价值搭台、成长唱戏”的局面。

　　联讯证券表示，从沪指季线的走势看，上行趋势线2019年的大级别支撑在2100-2200点区域。上行的高度在3000-3200点区域，处在5178点-2449点大级别区间的三分之一处，仍属于弱平衡阶段，但同时也有牛市起点以及右侧确认的契机。

　　建议配置消费升级、产业升级和政策阶段性受益三大主线。消费升级：医疗服务、保险和休闲娱乐等。从美国的经验看，人均收入提高后，医疗、娱乐等消费占比会大幅提升；而与医疗相配和的寿险也空间广阔。产业升级：5G。5G建设将迎来高速发展期，其生命周期更长、应用场景更丰富、基站规模更大，未来5G总投资规模近1.5万亿，约是4G的1.5倍。此外，未来稳增长、稳市场和改革开放政策都会陆续出台，相关板块会阶段性受益。