资本格局重新洗牌

　　新兴资本为何在控制权转让市场不断涌现？

　　【东北证券(000686)、股吧】研究总监付立春表示，在金融去杠杆过程中，这其实是整个资本格局发生了大的转换。一方面，上市公司控股股东，以及昔日知名的资本大鳄，由于股权质押爆仓，资金链断裂，不得不卖壳；另一方面，而以新经济为代表资金实力比较雄厚的新兴资本看重A股上市公司股权。特别是谋取控股权，除了看中壳价值，也有资本运作打算。

　　长城证券并购部总经理尹中余认为，近期上市公司壳价下降幅度很大，从高峰期的一百亿元降至现在的四五十亿元，下跌50%-60%。当前上市公司的市值处于较低水平，具有较大吸引力。而IPO审核趋严，手上握有优质资产的资金方也愿意通过买壳方式寻求。

　　以新奥控股为例，作为一家依靠建液化气站、承包市政工程起家的公司，新奥控股先后进入地产、文化、健康、旅游等多个领域。如今，王玉锁的资本版图里面，除了2001年在港交所上市的新奥能源，还有A股3家上市公司新奥股份（600803）、【新智认知(603869)、股吧】（603869），以及新接盘的*ST藏旅（600749）。

　　业内人士分析，近期A股控制权受让的主角有三类，第一类是最近大热的国有资本；第二类是以阿里、腾讯为代表的新经济资本，他们不能简单地被认为是产业资本，其背后金融资本属性也很强；第三类是中小型民营产业集团，这将是未来发展趋势。因为产业资本有自己的实业做基础，有相对稳定的经营性现金流，而且买壳杠杆相对于私募没那么高，单笔投资较大。

　　【长江证券(000783)、股吧】认为，阿里和腾讯动作共同点在于，通过资本方式入股具备卡位优势的传统细分龙头，抢占医疗、金融、出行等企业用户业务入口、支付入口、大数据入口。

　　某大型私募负责人表示，控制权转让的逻辑开始从“壳买卖”的逻辑向产业逻辑转向，产业资本在控制权转让中的角色愈发重要。“具有相当实力的产业资本在收购上市公司控制权后，更容易在资产整合上取得成功。因为他们懂产业，所以不但具有价值判断能力，还具有资产整合能力。”他说。