四大老牌巨头“退群” 百亿私募阵营“留守”逻辑曝光

　　股票私募要“留”在百亿以上规模的第一方阵里着实不易。

　　在一家三方机构公布的最新百亿私募名单中，总计只有9家股票多头私募上榜，相比一年前减少了四家。这消失的四家机构个个赫赫有名，但无奈市场和客户心意嬗变，规模已达不到百亿。

　　这光景，做一个一线私募机构，也不容易！

　　全行业缩水500亿，11家多头私募“站稳”

　　近日，格上研究中心公布了27家百亿私募证券管理人名录(截至2018年四季度)。其中，总计11家纯股票策略私募上榜，包括淡水泉投资、星石投资、源乐晟资产、千合资本、拾贝投资、景林资产、保银投资、重阳投资、高毅资产、涌峰投资、明达资产。

　　相比2018年一季度末，和聚投资、从容投资、新价值投资、朱雀投资从百亿阵营中退出。其中，朱雀投资或因“私转公”而退出私募排名。

　　同样不可忽视的是，过去一年受A股行情等因素影响，证券私募基金规模已有所缩水。

　　据中国基金业协会，截至2018年12月底，证券类私募管理规模2.24万亿元。相较于2017年12月底，2018年证券类私募规模缩水近500亿元。

　　所以，这站稳百亿规模的11家股票私募，确实有些独特的“法道”。

　　自有资金实力强，渠道代销条件多

　　根据调研发现，上述站稳脚跟的百亿私募多数有较为强大的自有资金规模，同时在渠道代销方面有较强的能量。

　　比如，重阳投资的外部资金募集渠道就主要包括银行、券商、第三方财富以及银行委外，公司投资风格稳定，对绝对收益关注较多，也并没有刻意追求规模扩张，所以渠道方面认可度很高。

　　此外，重阳投资的管理资金中，有一定比例的自有资金，叠加多渠道募资的策略，所以一直保持在百亿规模阵营。

　　类似的，其余10家百亿股票私募也普遍在招商银行（600036）、中国银行（601988）、工商银行（601398）、交通银行（601328）、光大银行（601818）等强势渠道有落地产品，也都进入了一些私行产品的白名单。

　　一位百亿私募管理层人士透露，以招行为代表的银行私行客户，有相当规模的资金是以FOF、MOM等组合产品模式来挑选底层产品的。

　　而那些一直能站稳百亿阵营的股票多头机构，往往因为核心团队稳定、长期业绩稳定、策略一致等特点而成为银行资金的“常客”，也因此在行业中成为规模相对稳定的一批。

　　也调研发现，淡水泉投资、星石投资、源乐晟资产、景林资产、保银投资、重阳投资、高毅资产这几家均为典型的团队制私募，目前看他们的策略和风格相对稳定。

　　手握海外长线资金

　　还发现，淡水泉投资和景林资产等机构，因长期管理海外资金，规模稳定性更加凸显。

　　以淡水泉为例，2013-2018年每年都中标海外资金管理资格，受托了大量QFII专户、海外养老金、欧洲保险资金、北美FOF、亚洲主权管理基金、大学基金的海外资金。这些资金往往委托期限较长，成为淡水泉持续经营的“压舱石”。

　　此外，淡水泉在国内募资的渠道以平安信托和招商私行为主，合作均有十年历史，特别是平安信托渠道更鼓励客户长期持有。这相对和淡水泉旗下产品逆向投资、高波动的产品特点相匹配。