“关闭申购通道”再现江湖 私募“放长收短搞限购”究竟为哪般？

　　私募产品发行市场呈现“冰火两重天”，有的私募困顿于产品难发，也有私募主动封盘控制规模。前期，百亿级量化私募幻方量化于10月31日起暂停所有产品的认/申购及追加。而在11月8日，美港资本发布公告称，从2020年1月1日起，公司将关闭所有一年和两年封闭期基金的申购通道；原有基金将持续运营，但新增资金只接受三年及以上封闭基金的申购。

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　　那么，推动私募产品限购的背后原因究竟是什么？

　　美港资本关闭短期产品申购

　　在当前的市况下，不少中小私募基金面临着募集艰难、产品清盘、业绩滑坡等困境，但一些大型私募却开始限购了。

　　前期，百亿级量化私募幻方量化发布公告称，于10月31日起暂停所有产品的认/申购及追加，产品赎回不受影响。对于“封盘”的原因，幻方量化称是由于公司今年以来募集规模增长较快，超过了设定的规模增速限制。虽然策略容量依然未满，但出于对投资者负责的考虑，选择阶段性控制规模。

　　在这此前，九坤投资也已经按照规模和策略容量严格限制募资额度，因诺资产也称自8月1日起暂缓新增资金认/申购公司中性策略、混合策略类产品。

　　就在11月8日，知名私募美港资本发布公告称，从2020年1月1日起，公司将关闭所有一年和两年封闭期基金的申购通道，原有基金将持续运营，但新增资金只接受三年及以上封闭基金的申购。对此美港资本表示，长期稳定的资金是获得长期优秀业绩的核心保障，封闭期为三年及五年的产品减少了主观择时，盈利概率得到了大幅提升。

　　实际上，《(博客,微博)》记者注意到，市面上三年封闭期的私募产品也较为常见，汉和资本、景林资产、高毅资产、盘京投资、九坤投资、大禾投资等均有三年封闭期基金产品。如汉和资本早在2017年就将一年锁定期的老产品都封闭起来，只接受赎回不接受申购，将新产品锁定期全部拉长为三年。

　　“放长收短搞限购”有何玄机？

　　私募排排网统计数据表明，随着投资年限的拉长，私募的胜率会更高。截至2019年10月31日，有4191只股票策略私募产品公布了近两年收益，受2018年市场下跌影响，平均收益率仅为3.62%，正收益产品刚好过半，占比54.07%。也有2652只产品公布了近三年收益，其平均收益率已经上升到20.65%，64.74%的产品取得正收益。

　　随着统计周期的拉长，获取正收益的私募占比不断提升，近十年获得正收益的私募更是高达九成。632只股票策略私募产品近五年平均收益率为69.58%，其中86.08%的产品取得正收益。成立时间满10年，且近期有更新净值的股票策略产品数量是170只，近10年获得正收益的私募占比高达90.59%，平均收益也实现翻倍，为145.60%，而同期沪深300指数涨幅仅为18.48%。

　　私募排排网对此表示，越来越多的私募选择发行三年封闭期产品，这是私募行业开始走向成熟的标志。随着越来越多的优秀私募走出来，以客户为主导的年代会慢慢过去，私募开始占据主导权，选择合适自己的客户，未来会有越来越多的私募发行三年期甚至更长封闭期的产品，这将会成为一种趋势。东方融投李晓禄告诉记者，长期限产品更有利于基金经理布局仓位，规避由于投资者的趋同性导致基金净值波动，短期限产品优势就是流动性比较好。

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　　某百亿级私募人士告诉记者，实际上对于基金管理人来说，肯定更喜欢并愿意接受长线投资资金。对于价值投资产品而言，可以减少对短期市场波动的关注，更专注布局真正看好的投资标的。而北京某百亿私募人士也告诉记者，“我觉得大部分私募都愿意有封闭期的，这样可以保持净值的稳定性。但是一般渠道和客户是不愿意的，他们赎回不方便，相当于影响了他们的资金流动性。”

　　深圳前海乾元资始总经理李宝对记者表示，“期限选择方面我们觉得主要是看该基金的具体投资策略，如果是做多头的，特别是以长线投资或者价值投资为主的股票多头策略，三年以上有利于保障基金经理操作风格的稳定；如果是以量化或者套利为主的策略，那么三年期就有点长了，一般半年到一年左右比较合适。”

　　每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

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