长封闭期产品助力理性投资 投资人接受度不断提高

　　长封闭期私募产品放弃了短期流动性，但有利于基金管理人长期投资。忽略非理性的短期波动，也有利于投资人分享到长期的投资成果，因而，投资人的接受程度也在不断提高。

　　中国基金报记者 任子青 房佩燕

　　近年来，市场中封闭期较长的产品数量明显增多。私募表示，虽然这类产品放弃了短期流动性，但有利于基金管理人长期投资，忽略非理性的短期波动，也有利于投资人分享到长期的投资成果，因而，投资人的接受程度也在不断提高。

　　长期投资

　　过滤非理性短期波动

　　在私募机构看来，发行封闭期较长的产品优势明显。

　　汉和资本表示，对于基金管理人而言，封闭基金产品的优势是长周期的资金有利于管理人从长期的维度思考问题、看待市场，忽略非理性的短期波动。同时，拉长锁定周期也有利于私募基金投资者从一个更长期的维度来审视自身。

　　格雷资产认为，长封闭期基金能更好的贯彻管理人的投资体系，不用因为客户频繁申赎，影响投资节奏。

　　美港资本客户部总监邬斌捷表示，封闭基金产品的优势对于价投策略来说，有足够长的时间来买入低估值的公司，同时避免投资人由于市场的短期波动，在亏损时赎回。

　　对投资者而言，格雷资产认为，能够让投资者真正做到长期持有，长期分享到资本市场红利和优秀基金管理人的投资成果。泽添基金指出，优势是减少择时带来的收益波动、培养客户中长期价值投资理念做时间的朋友、市场波动率下降等。

　　不过，长封闭期产品的流动性是其一大劣势。邬斌捷认为，投资人投资较长锁定期对产品，势必放弃了很大一部分的短期资金。对于关注短期收益的投资人来说，在申购后基金长期跑输市场且不能赎回，这会非常煎熬。

　　格雷资产表示，投资人买入这类基金，要用能做长期理财的钱，长封闭期产品产品设计的初衷就是为了匹配认可长期投资的投资者和能够长期投资的长期资金。

　　泽添基金认为，短期流动性受损、选错基金的机会成本变大、渠道利润受侵蚀，会导致募集困难。

　　格雷资产告诉记者，代销机构对长封闭期产品的认可度还不够高，尤其是超长期的产品，格雷6只长封闭期产品中也仅有一只3年封闭期的是代销机构代销的。

　　汉和资本表示，对于那些历史业绩时间不够长、品牌美誉度建设还有待提升的管理人而言，在早期阶段发行长锁定期的产品将会面临一定程度的困难。

　　投资人接受度如何？

　　不过，随着市场逐渐成熟，投资者对长期封闭的基金产品的认可度也不断提升。金斧子创始人兼CEO张开兴表示，随着市场波动加大，结构性牛市趋势渐趋明朗，相关产品表现出色，市场对于长封闭期的基金的接受程度其实在逐步提高。

　　长封闭期私募产品的销售及募资也更加顺畅。私募排排网创始人李春瑜在第五届中国FOF&MOM基金管理人年会上指出，长期的封闭私募基金产品不断增加是行业发展的进步。“鉴于优秀私募敢尝试三、五年封闭期的产品，而不是一味满足投资者的偏好，这就是一种进步。我们代销过这类产品，一般而言，封闭时间越长，客户接受度就越低，因为流动性不好。由于现在发行较长封闭期产品的都是比较优秀且对自己未来业绩有信心的私募管理人，所以，募资目前来说都是比较顺畅的。”

　　汉和资本介绍，汉和当前超百亿的管理规模中，有95%以上都是长锁定期以及超长锁定期的产品。其中今年7月，汉和推出锁定期为6年的基金产品，在投资者和销售合作渠道中受到普遍欢迎。

　　格雷资产也指出，现在越来越多的投资者接受了长封闭期的产品。从格雷这几只长封闭期产品的客户结构看，更多的是超高净值客户和认可价值投资的客户，包括一些了解理解格雷投资理念的老客户。在业绩方面与公司其他产品基本一致，不过在销售上确实比同期的无封闭期或短封闭期的产品会低一些。

　　北京某百亿私募市场人士指出，一些客户教育比较好或者客户资源比较好的渠道，长周期资产配置的产品客户的接受度高。长期性产品对于投资者、管理人和渠道而言，其实是三赢。因为传统的开放式产品，股票多头策略比其他策略波动相对较大。而在私募基金产品大额申赎的情况下，管理人很难做投资，投资者体验也不好，渠道在为客户做财富增值的过程中，没有创造价值。

　　邬斌捷说，直销客户接受度较高，因为日常的沟通比较多。机构的长期历史年化收益是募资的关键。