中泰证券--化工行业专题报告：不可或缺的关键性材料 国产化蓄势待发

　　【研究报告内容摘要】

　　湿化学品:不可或缺的关键性材料。湿电子化学品是显示面板、半导体、太阳能电池等制作过程中不可缺少的关键性材料之一。湿电子化学品的质量优劣,不但直接影响电子产品的质量,而且对微电子制造技术的产业化有重大影响。湿电子化学品一般分为通用湿电子化学品和功能湿电子化学品,湿电子化学品按照纯度可以分为G1到G5五个级别。

　　产能转移,下游行业快速发展。特种气体广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保和医疗等新兴产业领域。集成电路领域,中国大陆集成电路销售规模从2158亿元迅速增长到2018年的6531亿元,复合增速为20.27%,远超全球其他地区;显示面板领域,根据IHS预测,2016年-2025年全球新型显示面板需求面积的CAGR预计将达4%,到2025年增长至2.66亿平方米。 湿化学品市场持续增长。全球湿化学品市场平稳增长,市场规模从2011年的25.31亿美元增长到2018年的52.56亿美元,复合增速11%。预计2020年将达到58.50亿美元。国内湿化学品2018年市场规模约为79.62亿元人民币,复合增速20.36%,显着高于全球平均水平。预计2020年我国湿化学品的市场规模将有望达到105亿元人民币。

　　欧美、日本主导,国产化蓄势待发。世界湿化学品市场主要由欧美和日本企业主导,分别占33%和27%的市场份额,代表企业包括巴斯夫、亚什兰、默克、霍尼韦尔以及日本的十家左右湿化学品企业。国内目前主要企业包括【晶瑞股份(300655)、股吧】（300655）、江化微（603078）、上海新阳（300236）、格林达、江阴润玛等,分别在双氧水、蚀刻液、电镀液等领域有所突破,但距国外企业仍有差距。

　　投资建议。随着下游半导体行业转移,相关湿化学品企业有望实现进口替代快速放量,建议关注晶瑞股份、江化微、【上海新阳(300236)、股吧】、格林达等。

　　风险提示事件:湿化学品研发不及预期,下游客户认证不及预期。