国海证券--食品饮料行业周报：关注白酒双节来临以及屠宰肉制品后周期

　　【研究报告内容摘要】

　　本周行业观点： 关注白酒双节来临以及屠宰肉制品后周期

　　中秋和国庆的到来将促进对白酒的需求增加，叠加通货膨胀因素， 预计将带来白酒量价齐升。 茅台一批价持续上涨，目前一批价超过 2700元。随着茅台一批价的上行，五粮液（000858）、泸州老窖（000568）也开始了提价 稳价。 目前第八代经典五粮液终端成交价在 1100元/瓶左右，相比 与 7月初，涨了约 70元/瓶，达到历史最好水平。 8月 12日， 泸州 老窖为激励先进区域经销商和终端，保障区域供货需求， 8月各经 销客户及终端国窖 1573经典装配额采取合格价格发票兑换方式执 行。 此外， 本周金徽酒（603919）和老白干也开始了提价措施。

　　受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自 2019年 10月开始，能繁母 猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计 10个月左右时间。 故预计 2020年 9月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌， 利好屠宰肉制品板块。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲 猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现 “量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮 和家庭餐桌消费的调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐 饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长 期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期， 故重 点推荐龙大肉食（002726）、【华统股份(002840)、股吧】（002840）、双汇发展（000895）。

　　现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台（600519）、 水井坊（600779）、 龙大肉食、华统股份、双汇发展。同时，鉴于疫情后期消 费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品 饮料行业受益消费升级而具有的成长性， 维持行业评级为“推荐”。 上周市场回顾： 食品饮料板块指上涨 1.66%， 跑赢上证综指 1.48个 百分点，跑赢沪深 300指数 1.73个百分点，板块日均成交额 346.64亿元。食品饮料板块市盈率（ TTM）为 46.61，同期上证综指和沪深 300市盈率分别为 14.87和 14.15。

　　行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典 52度浓香型白酒 500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml 和泸州老窖 国窖 157352度浓香型白酒 500ml 的最新价格分别为 1265元/瓶、599 元/瓶和 1099 元/瓶，自 2019 年 2 月 1 日起至今，当年的茅台酒 在京东商城上无现货可售；乳品行业， 2020 年 8 月 5 日数据，主产 区生鲜乳价格为 3.69 元/公斤，同比增长 1.90%；肉制品行业， 2020 年 3 月，能繁母猪存栏量为 2164 万头，同比降低 19.10%，环比增长 2.80%； 仔猪、生猪价格环比下降，猪肉价格环比上升， 2020 年 8 月 14 日的最新价格分别为 123.76 元/千克、 37.36 元/千克和51.85 元/千克，同比变化+118.39%、 +81.18%、 +77.75%，环比变化+3.21%、 -1.24%、 +1.91%； 8 月 14 日猪粮比价为 15.97，环比变化-0.81%。 啤酒行业， 2020 年 6 月国内啤酒产量 455.40 万千升，同比变化 +7.60%。从进出口来看， 2020 年 6 月份国内啤酒进口 74190 千升， 同比 1.34%，进口单价为 1169.31 美元/千升，同比 15.01%。

　　风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷