华安证券--轻工行业周报：8月地产和家电社零环比改善明显 家居景气回升

　　【研究报告内容摘要】

　　8月家电社零数据增速恢复显着，经济景气度回升。

　　8月社零延续回暖态势，单月零售总额首次超过去年同期，累计降幅持续缩窄。家电社零数据同比上升4.3%，较7月上升6.5个pct，增速恢复显着，经济景气度回升。

　　8月地产销售开发投资维持7月高增态势，竣工环比改善明显，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产后期周期板块。8月全国住宅销售面积单月同比增加14.7%，全国房地产开发投资完成额单月同比上升11.8%，全国住宅竣工面积同比下降5.1%，较上月增速提升7.7pct，环比改善明显，趋势向好。从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。

　　长期仍看好小家电板块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增

　　从7-8月销售数据情况看，Q3淡季小家电增速有所放缓，提示关注该阶段短期回调带来的买入机会，后续看好Q4的国庆节、双11、双12等旺季增长。

　　索菲亚终端竞争力增强，欧派家居下半年有望持续向好。

　　索菲亚（002572）产品结构优化，终端竞争力增强。中报数据来看，截至2020年上半年，预收账款同比增加18.51%，预示着公司Q3的收入有望向好。建议关注全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居（603833），产品矩阵和品牌矩阵布局完整，Q2单季度各项关键经营指标由负转正，下半年有望持续向好。

　　竣工修复和精装修渗透率提升的中长期逻辑下，建议关注江山欧派（603208）、大亚圣象（000910）、金牌厨柜（603180）、【志邦家居(603801)、股吧】（603801）。

　　产品结构优化，终端竞争力增强。从中报数据来看，截至2020年上半年，预收账款同比增加18.51%，预示着公司Q3的收入有望向好。上半年受疫情影响，公司省会城市收入下滑较多。但Q2公司省会城市店面接单同比增加10%，Q2的接单有望在Q3转化成工厂订单，下半年有望得到较大程度的修复。

　　文化纸继续发布涨价函，旺季来临。

　　本周铜版纸、双胶纸、复印纸等纸种的大厂均宣布了提价500元/吨的计划，开学季和节假日来临，旺季需求有望持续。文化纸行业格局较优，建议关注全品类造纸龙头太阳纸业（002078），公司战略布局领先，管理水平先进。

　　投资建议

　　持续推荐关注预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器（002508）、顺应时代变迁迅速调整的九阳股份（002242）、具备较强爆款复制能力的新宝股份（002705）、小家电稳定龙头【苏泊尔(002032)、股吧】（002032）、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器（002959）、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份（300824）、集成灶细分领域龙头浙江美大（002677）、全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居、C端盈利能力提升，B端品类拓展的定制龙头索菲亚。

　　风险提示

　　地产表现低迷，需求修复不及预期。