华安证券--家电轻工行业研究：竣工反弹 家电家具社零增速转正 化妆品、文化办公用品社零高增长

　　【研究报告内容摘要】

　　地产端： 10月地产销售面积增长超预期，竣工反弹。 10月全国住宅销售面积单月同比增加 15.98%。 10月全国住宅销售面积单 月同比增加 15.98%至 14478万平方米； 1-10月全国住宅累计销售 118092万 平方米，同比上升 0.8%，累计升幅较 1-9月扩大 1.8个 pct。 社零方面： 10月社会消费品零售同比增长 4.3%，累计降幅持续缩窄。 家用电器和音像器材市场： 10月零售额同比上升 2.7%，累计降幅缩窄。 家具类零售额： 10月单月同比提高 1.3%，累计降幅缩窄了 1.2个 pct。 10月家具类零售额同比增加 1.3%至 157亿元； 1-10月家具类累计零售额同 比下降 8.7%至 1244亿元，降幅较 1-9月收窄 1.2个 pct。 日用品： 10月日用品社零单月同比增长 11.7%，累计同比增长 7.4%。 文化办公用品： 10月文化办公用品零售额单月实现 11.7%的快速增长， 连续五个月累计同比为正。 化妆品： 10月化妆品单月高增长 18.3%，延续高增长。

　　投资建议： 10月家电类零售额当月增速转正，需求持续回暖，双十一家电全网销售额 排名第一，多品牌实现高增，看好家电四季度旺季销售。 长期看好小家电板 块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增， 持续建议关注能够顺应时代变 迁迅速调整的小家电龙头【九阳股份(002242)、股吧】（002242），具备较强爆款复制能力的新宝股份（002705）， 以 及细分领域龙头小熊电器（002959）、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎 股份； 维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。

　　持续建 议关注集成灶细分领域龙头浙江美大（002677）， 精装修渠道厨电龙头老板电器（002508）。建议 关注白电龙头底部复苏， 推荐关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）。 10月地产销售面积增长超预期，竣工单月由负转正，且家具类社零单月增 速由负转正。 Q4至明年上半年，家居零售回暖趋势基本确立。 建议关注以 顾家家居（603816）和敏华控股为代表的软体家居龙头，内外销份额提升加速。 推 荐关注定制家居一线龙头欧派家居（603833）和索菲亚（002572）以及成长性更佳的二线龙头金牌 厨柜和【志邦家居(603801)、股吧】（603801）。 轻工消费方面，日用品和文化办公用品社零高增长，持 续推荐晨光文具（603899）， 建议关注日用品板块的豪悦护理（605009）。 风险提示 竣工回暖不及预期，疫情反复导致居民购买力下降。