中国银河证券：行业高景气持续验证 电子配置正当时

　　事件：近期电子行业部分公司发布业绩预告，截至2021年1月18日，电子行业业绩预增公司为49家，业绩预减公司为11家。

　　业绩频频预喜，行业拐点得到验证

　　电子板块业绩预喜率达81.67%，2020年电子行业虽然受到了供应链冲击、美国科技制裁等因素的影响，仍然具有出色的表现。具体到细分领域，2020H2消费电子智能终端订单迅速回暖，长盈精密(行情300115,诊股)业绩预增532%-675%，歌尔股份(行情002241,诊股)业绩预增115%-125%；终端回暖提振半导体需求，叠加IC设计、材料、设备等领域国产替代需求旺盛，【紫光国微(002049)、股吧】(行情002049,诊股)业绩预增85%-115%，卓胜微(行情300782,诊股)业绩预增101%-111%；2020H2面板价格持续上涨驱动行业整体盈利能力的大幅提升，TCL科技(行情000100,诊股)业绩预增60%-70%，深天马业绩预增75%-99%。

　　资本开支升级，新一轮景气周期启动

　　先进制程方面，由于2020H2全球晶圆代工厂产能趋紧，5G和HPC对5nm/7nm等先进制程需求强劲，台积电预计2021年资本支出将达250-280亿美元，同比增长45%-63%，远超市场预期，从制造商角度验证了先进制程需求持续旺盛的趋势。成熟制程方面，2020H2终端景气回暖，叠加电动智能车带来的新空间，8寸成熟工艺供需错配，涨价周期启动。考虑到产能建设的相对滞后，未来两年新增产能有限，我们认为本轮行业景气上行将持续，晶圆代工、封测、元器件、PCB等多领域产品仍有涨价空间，预计2021年电子行业业绩仍将实现高增长。

　　电子板块强势回暖，行业配置正当时

　　自2021年1月以来，电子指数增长了11.02%，主要驱动力为板块业绩的持续兑现。截至2021年1月18日电子行业市盈率（TTM，整体法）为54.36倍，自1月以来震荡提升了10.66%，行业相对全部a股估值溢价上涨了31.59%。我们认为，随着业绩高增长预期的持续兑现，市场情绪将继续回暖，带动估值端的修复。细分领域中，自1月以来，安防、面板、半导体估值分别提升20.14%，14.01%，10.66%，呈现出业绩预增下，前期调整较为充分板块估值的快速修复。我们认为2021年电子行业高景气度将伴随涨价趋势蔓延、业绩预喜等信息进一步得到验证，建议关注业绩高增长确定性强且估值较为合理的细分领域的投资机会。

　　投资建议

　　站在新一轮的景气上行期，我们认为2021年电子行业盈利端将实现高速成长，业绩兑现也将带动估值端的提升，我们重申看好2021年电子行业在资本市场的表现。建议重点关注业绩高增长确定性强且估值较为合理的苹果、半导体及面板产业链龙头企业：歌尔股份（002241）、【鹏鼎控股(002938)、股吧】(行情002938,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)、澜起科技(行情688008,诊股)、京东方A(行情000725,诊股) （000725）；建议关注估值弹性空间较大的新兴领域MiniLED及机器视觉龙头企业三安光电(行情600703,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)等。

　　风险提示

　　消费电子终端需求不及预期，外部摩擦加剧的风险。

　　来源：中国银河(行情601881,诊股)证券