信达证券--家用电器行业周报：空调内销需求旺盛 财报季关注家电企业业绩高增

　　【研究报告内容摘要】

　　本周家电板块 涨跌幅为-1.03%，沪深300指数涨跌幅为-1.37%，家电板块跑赢沪深300指数0.34个百分点，在所有一级行业中排序18/28。标题。行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为25.05，位于申万28各一级行业中的19名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。

　　本周主要原材料价格维持高位，其中本周铜价现货结算均价同比上涨76.08%，铝均价同比上涨55.63%，中塑指数同比上涨30.83%，三种材料本周均价分别环比变化+0.12%、+1.70%、-1.53%，塑料价格有所回落，上周钢材综合价格指数同比上涨51.10%，环比上涨4.04%。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，企业成本端压力继续加大，原材料上涨给企业带来的成本端压力开始向消费者转移。

　　空调产量维持增长，内销需求持续旺盛。根据产业在线数据，2021年3月空调产量达1683万台，同比增长22.4%，较2019年同期略有下滑（-2%）。2021年3月空调内销量达803万台，同比增长89.7%，财年累计内销1788万台，同比增长66.2%。从零售端来看，三月份空调销售情况出现反弹。根据中怡康数据，2021年3月空调销售额线上、线下分别同比增长97.0%、134.0%，零售量线上线下（300959）同比分别增长66.9%、110.7%。根据淘数据天猫口径，2021年3月空调行业线上销量额分别同比增长54,84%、98.72%，较2019年分别增长23.70%、52.84%，空调整体零售消费景气度向上明确。

　　空调外销3月份有所回落。根据产业在线数据，2021年3月份我国空调外销数量达786万台，同比下降6.5%。预计4月份空调出口766万台，较2020年实绩同比增长5.6%。尽管外销增速明显回落，但总体行业排产情况仍处于稳定增长阶段，2021年3、4月份，我国空调外销排产增速分别为5.0%、5.5%，体现出各厂家对于外销需求的信心。

　　本周多家企业发布2020年年报及1季度业绩预告，格力电器（000651）、【海信家电(000921)、股吧】（000921）、老板电器（002508）、浙江美大（002677）一季度业绩表现亮眼。

　　投资建议：1）白电板块，积极关注空调行业龙头格力电器、美的集团（000333）、海尔智家（600690），以及中央空调业务回暖的海信家电。2）积极关注市场渗透率有望持续提升的赛道，关注集成灶龙头浙江美大、火星人（300894）；积极关注扫地机器人龙头企业科沃斯（603486）、石头科技；积极关注智能微投行业龙头极米科技。3）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器（002959），关注小家电龙头企业【九阳股份(002242)、股吧】（002242）。

　　风险因素：原材料价格持续上升风险、海外疫情反复风险、汇率波动风险、宏观经济波动风险