光大证券：近期房地产行业调控政策严厉，关注“隐含价值”较高

　　　　近期房地产行业调控政策严厉，AH地产板块表现存在一定差异

　　自2020年下半年起，为防止较为充裕的流动性涌入房地产市场，监管层出台了一系列精准调控措施，包括试点房企“三道红线”负债管理，银行业金融机构房地产贷款集中度管理，重点城市集中供地等。政策高压和精准调控下，AH地产板块表现存在一定差异，A股地产悲观情绪持续发酵（2021年初至今300地产指数跑输沪深300约13.10个pct.），H股地产板块表现相对理性（2021年初至今恒生地产指数跑赢恒生指数约6.4个pct.）。

　　　　汇率变化和投资者结构是形成AH地产板块表现差异的重要原因

　　1）2020年中以来，我国境内快速控制了新冠疫情发展，积极开展复工复产，经济基本面稳健向好，截止2021年5月底人民币指数CNYX较2020年低点上升约8%，美元指数较2020年高点下降约12.5%；强劲经济基本面和人民币走强，吸引国际投资者加大对人民币资产的配置；H股地产板块成为国际资本投资中国境内资产的较好渠道之一；2）根据CMTS2019报告，港股市场机构投资者占比约80%，资金来源多元化且全球化，投资风格更为理性专业，重视长期价值、财务安全及稳定分红，情绪性因素较少，故H股地产相对A股地产表现更稳健。

　　来源；光大证券(行情601788,诊股)