开源证券：关注内容监管政策下国有媒体投资价值

　　1、内容监管政策或有利于国有媒体强化内容优势，打开商业化空间

　　10月8日，国家发改委官网发布《市场准入负面清单（2021年版）》（征求意见稿），其中关于禁止准入事项第6项“禁止违规开展新闻传媒相关业务”引发市场关注。我们对比《市场准入负面清单（2020年版）》发现，“禁止违规开展新闻传媒相关业务”部分并非2021年版新增，此前的版本也有相关内容，包括“非公有资本不得介入互联网新闻信息采编业务；任何组织不得设立中外合资经营、中外合作经营和外资经营的互联网新闻信息服务单位”。我们认为，此次征求意见稿关于新闻传媒领域的部分延续了此前的监管政策基调，即重申“坚持党管媒体”的大原则，在新闻媒体领域建立高进入壁垒，强化了国企的主导地位，对相关领域上市公司的具体影响或体现为：（1）新闻媒体领域的国有上市公司，旗下媒体有望巩固其内容壁垒，从而强化其流量优势，有利于其广告、内容审核等业务的拓展；（2）非公有资本投资设立的媒体、网络平台，或将增加其合规成本，以加强内容审核及对平台上运营的自媒体账号的监管，如微信对于公众号、微博对于大V账号、字节跳动对于头条号等监管或进一步加强；（3）关于非公有资本不得从事系列实况直播业务的禁止准入事项或巩固国有媒体在奥运会、世界杯等体育大赛直播领域的地位，抖音、快手等平台直播流量或受到影响，未来有望更多寻求与国有媒体的合作。结合2021年6月以来清朗饭圈乱象、清朗商业网站及自媒体违规发布财经类信息等专项整治行动，我们判断从新闻到视频领域，国有媒体及国资运营的网络平台在内容政策把控方面的优势将进一步转化成流量优势，从而打开商业化空间。基于内容监管政策，我们建议加大国有媒体及互联网企业布局力度，重点推荐芒果超媒(行情300413,诊股)，受益标的包括人民网(行情603000,诊股)、新华网(行情603888,诊股)、【浙数文化(600633)、股吧】(行情600633,诊股)、中南传媒(行情601098,诊股)、凤凰传媒(行情601928,诊股)。

　　2、基于头部新游陆续上线带来的业绩驱动和估值切换，继续布局游戏板块

　　由腾讯控股自研自发、基于经典端游IP改编的《英雄联盟手游》已于10月8日开启不删档测试，10月9、10日连续霸榜iOS游戏免费榜，在iOS游戏畅销榜中排名第2。作为腾讯2021年最值得期待的头部游戏，《英雄联盟手游》上线后有望给腾讯控股2021Q4及2022年业绩带来积极贡献，其社交竞技属性亦有望给游戏行业带来增量用户和时长。此外，9月上线的网易《哈利波特：魔法觉醒》仍处于流水爬坡期，10月8日开启预约的米哈游《崩坏：星穹铁道》以及2021Q4有望上线的完美世界(行情002624,诊股)《幻塔》等深耕Z世代用户的新游戏后续有望驱动游戏板块业绩向上。基于新游戏带来的业绩驱动和年底估值切换，我们建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐完美世界、【吉比特(603444)、股吧】(行情603444,诊股)、姚记科技(行情002605,诊股)、心动公司、创梦天地，受益标的包括腾讯控股、网易-S、三七互娱(行情002555,诊股)。

　　风险提示：游戏推迟上线或流水不达预期；内容监管政策带来的影响仍存在不确定性。