环保 | 垃圾焚烧和水体治理行业突破天花板

　　甲烷温室效应突出，减排有助实现巴黎协定温升控制目标。1）甲烷是主要的温室气体之一，温室效应强度为二氧化碳的28倍。自工业化以来，甲烷排放造成全球平均0.5摄氏度温升，温室效应显着。2）由于甲烷光氧化反应速率较快，UNEP认为甲烷减排可短期内实现巴黎协定控制全球平均气温升高的目标，将是下阶段国际间碳减排的合作重点之一。

　　国际间已开展协作共同推进甲烷减排，甲烷排放值逐步透明化将加速全球甲烷减排进度。1）人类活动造成全球60%的甲烷排放，其中化石燃料、农业以及垃圾填埋为主要的甲烷人为排放源。2）国际间已开展甲烷减排协作，欧盟、美国、中国等百余个国家及主体已承诺开展甲烷减排计划。3）国际甲烷监测机构设立以及IPCC更新甲烷排放指南使得全球甲烷排放量透明化，推动国内甲烷减排顶层制度设计，还将催生大量治理需求。

　　固废排放源治理：降低垃圾填埋甲烷释放，有望至少新增15万吨/日垃圾焚烧需求。1）垃圾填埋后厌氧发酵产生大量甲烷，这部分甲烷的减排潜力高、成本低。2）垃圾填埋也是欧盟与美国排名前三的甲烷排放源，按UNEP计划，欧盟与美国通过垃圾焚烧&；填埋气发电等方式减少垃圾填埋产生的年甲烷排放148万吨、153万吨。3）我国为全球垃圾填埋甲烷排放量最高的国家，为实现甲烷减排目标，全国将减少5429万吨/年填埋量，对应新增15万吨/日垃圾焚烧产能；极限状态下，如果效仿日本、德国把填埋仅作为焚烧尾渣的处理手段，对应将增加30万吨/日垃圾焚烧产能。

　　水体排放源治理：水库、河道、湖泊底泥清理及藻类治理市场打开。1）水库底泥厌氧发酵造成大量甲烷排放，同时藻类&；水体富营养化会进一步提升水库单位面积的甲烷排放。2）IPCC已有统计水库及河道甲烷排放量的方法学，各国也将水库及河道的甲烷排放纳入向UNFCCC提交的温室气体统计报告中。3）按照IPCC的甲烷排放系数计算，全国水库甲烷年排放量为19.26万吨，新增水库底泥清淤与藻类治理需求。大型自然水体甲烷排放虽不受约束，但排放量为水库的十倍以上，存在潜在的治理需求。

　　投资建议：国内甲烷治理政策有望超预期，垃圾填埋、水体底泥与藻类治理将是重点方向。在此逻辑之下推荐：1）甲烷加强减排将进一步降低垃圾填埋比例，垃圾焚烧行业天花板高度可明显抬升。推荐垃圾焚烧龙头公司三峰环境(行情601827,诊股)、瀚蓝环境(行情600323,诊股)、光大环境、绿色动力(行情601330,诊股)、伟明环保(行情603568,诊股)、【旺能环境(002034)、股吧】(行情002034,诊股)、高能环境(行情603588,诊股)与上海环境(行情601200,诊股)，填埋气发电龙头百川畅银(行情300614,诊股)为受益标的。2）具备河道清淤、藻类治理技术的环保工程公司将获得水库甲烷治理订单。推荐具备柔性清淤技术的德林海(行情688069,诊股)、具备清淤能力的碧水源(行情300070,诊股)，博世科(行情300422,诊股)为受益标的。

　　风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。