冰雪、餐饮吸金！消费估值优势凸显，配置首选这些个股（附股）

　　根据文旅部测算，2022年春节假期7天，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2%，恢复至2019年同期的73.9%。整体来看，虽然春节假期消费强度较低，但亮点颇多，呈现结构性分化，其中冰雪、餐饮等领域较热。春节期间冰雪旅游景区订单同比上涨68%，京东上滑雪运动类商品整体成交额同比增长322%。

　　餐饮消费在这个春节也较为突出，餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%，四川、上海、江苏等多个地区都表示增长明显。海底捞数据也显示，春节期间，海底捞中国大陆门店共吸引客流超800万人次。

　　国泰君安称，春节消费活力提升的趋势有望得以延续，冬奥会也将助力消费市场稳健增长。招商证券发研报指，随着疫情的逐步缓解，以及稳增长、促销费政策的发力，推荐关注2022年消费板块的复苏机会。

　　板块估值优势突显，食品饮料提价潮将启

　　受疫情影响，去年以来，港股消费行业不断下行，恒生必需消费指数几度跑输恒生指数。目前PE已回落至2019年9月以来的平均水平以下，具备一定的估值安全垫。同时从港股通资金流向看，业绩确定性较高的青岛啤酒（600600）、九毛九、华润啤酒、蒙牛乳业等个股也获得了较多的增持。

　　而此前大豆、大麦等原材料及包材价格均出现较大幅度上涨，为对冲成本端压力，食品饮料行业各企业陆续开启提价动作，涨价潮或将启动。在终端需求维稳的情况下，涨价因素或许也将给企业业绩带来一定的提振作用。

　　光大证券表示，当前板块估值已回归合理区间，随着疫情缓解、消费边际逐步改善，建议加大对港股消费板块的配置力度。首推基本面有强支撑的啤酒和乳制品板块，建议关注餐饮、调味品和饮料行业的龙头公司。

　　消费持续复苏，哪些港股有空间？

　　经历了近一年的估值消化，加上稳增长预期下市场对潜在消费刺激政策的预期，近期消费板块关注度得到很大提升。消费持续复苏，哪些港股有空间？

　　百威亚太 $01876.HK ：亚太地区高端啤酒领导者

　　百威亚太是亚太地区最大且快速成长的啤酒公司，在多个亚太地区主要市场占据领先地位。产品结构上，也以高端啤酒为主，在高端和超高端市场上占据领先地位。

　　2021H1公司高端及超高端产品线各市场的每百升收入整体增长达6.4%，按呈报基准计增长14.0%。其中国内表现强劲，以百威系列为首的高端和以科罗娜和福佳为代表的超高端产品线每百升收入增加9.7%，按呈报基准计增长17.6%。

　　从行业来看，啤酒行业升级态势延续，高端产品中8-12元价格带啤酒增长最快，同时高端升级逻辑也已经开始兑现。光大证券指，公司或将受益于高端产品的良好表现，叠加费用管控较好，预计2021年净利为9.19亿美元，同比增长78.7%，评级“增持”。

　　海底捞 $06862.HK ：火锅赛道佼佼者

　　餐饮中关注度最高的莫过于海底捞。公司2021年预亏10亿，海底捞巨额亏损的来源主要还是2020年过快扩张导致的翻台率承压，及此前300家关店计划。

　　过去一年海底捞股价的大幅走弱，除了基本面因素外，更多还是来自于前期市场对其发展过高期待的逆转。但值得注意的是，海底捞仍是火锅这一优质赛道中的佼佼者：餐饮中少数可以实现规模化扩张的子行业，整体战略执行效率也十分高。

　　光大证券在研报中称，海底捞单店模型较为成熟、品牌仍具备较强势能，经营策略调整后门店翻台有望提升，带动盈利水平修复，维持“增持”评级，建议关注翻台率提升情况。 随着疫情的消散，市场的负面情绪可能也将逐步得到缓解，对海底捞而言，或许是新一轮“戴维斯双击”的开始。

　　蒙牛乳业$02319.HK：乳业高确定性增长者

　　蒙牛乳业凭借其主要品牌蒙牛，已成为中国领先的乳制品生产商之一。集团提供多元化的产品，包括液体奶(如UHT奶、乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品(如奶粉)。

　　受消费者健康意识增强等影响，21年蒙牛白奶收入增长较为强劲，增速预计超过20%，冰淇淋和奶粉同样将保持双位数增长。光大证券表示，继续看好常温白奶尤其是高端白奶的增长前景，预计2022年原奶价格保持稳定或温和上涨，公司成本压力整体平稳，加上高端产品占比提升，预计2022年公司毛利率有望改善，看好蒙牛乳业中长期发展。

　　与此同时，蒙牛等企业在整个体育营销方面走在前面。分析人士朱丹蓬认为，蒙牛整个体育营销的战略具有前瞻性，包括代言签约谷爱凌、千万奖金奖励中国女足夺冠等，都体现了蒙牛对体育营销独特的认知及见解。随着冬奥赛事的继续推进，蒙牛或将获得更多的关注。

　　本文部分内容整合自光大证券、招商证券、国泰君安证券等研究报告。