食品饮料：消费复苏乐观展望，板块已至布局区间

　　【食品饮料】消费复苏乐观展望，板块已至布局区间——行业周报-20220828

　　1、疫情防控政策利于消费复苏，下半年应有修复行情

　　8月22日-8月26日，食品饮料指数涨幅为1.0%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约2.0pct，子行业中预加工食品（+6.2%）、保健品（+6.0%）、零食（+2.7%）表现相对领先。本周食品饮料指数呈现V字走势，全周来看跑赢大盘，原因一方面多数食品饮料公司已披露中报，低增速业绩落地，后续展望加速增长；另一方面科技板块有所回调，资金在板块之间轮动切换。食品饮料全年主要投资逻辑在于消费复苏，而复苏进度与疫情显着相关，我们更关注疫情防控政策而非疫情病例本身，因为更加科学精准的防控政策才能带来更多消费场景的修复。最新的疫情第九版防控方案可以看出，疫情防控已体现出减少对经济的干扰，提升市场活跃度的趋势，这也是我们对后续消费复苏进行乐观展望的基础。

　　从已经公布的酒企中报来看，白酒企业二季度普遍降速：高端酒与地产酒二季度仍保持不错增长，次高端酒企降速会更为明显。往三季度展望，从基数与回款节奏上判断，多数白酒企业应是环比加速增长。叠加当前估值已进入合理区间，我们认为下半年白酒应有修复行情。标的选择上遵循确定性原则，挑选业绩确定性较强股票，建议关注贵州茅台(行情600519,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)与洋河股份(行情002304,诊股)。三季度高温天气利好啤酒消费，预计三季度啤酒销量可实现快速增长。结合当前估值分析，重庆啤酒(行情600132,诊股)布局性价比更高。上半年乌苏受到疫情影响表现欠佳，下半年大概率实现较快增长，大单品逻辑仍然持续。此外，下半年应是新国标奶粉配方获批高峰期，预计新订单落地渐行渐近，【嘉必优(688089)、股吧】(行情688089,诊股)应迎来业绩兑现期，同时基于自身技术优势和资源禀赋打造合成生物学平台，不断丰富产品管线，值得重点关注。

　　2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优

　　（1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

　　3、市场表现：食品饮料跑输大盘

　　8月22日-8月26日，食品饮料指数涨幅为1.0%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约2.0pct，子行业中预加工食品（+6.2%）、保健品（+6.0%）、零食（+2.7%）表现相对领先。个股方面，黑芝麻(行情000716,诊股)、皇氏集团(行情002329,诊股)、来伊份(行情603777,诊股)涨幅领先；【天味食品(603317)、股吧】(行情603317,诊股)、得利斯(行情002330,诊股)、嘉必优等跌幅居前。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。