研发支出“开倒车”华丰科技业绩增长存隐忧

　　四川华丰科技股份有限公司（下称“华丰科技”）主要从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售。公司在持续亏损数年后终于在2021年实现扭亏，但就在扭亏后不久公司增长便开始明显放缓。此外，华丰科技招股书中反映出来的诸多问题被市场热议。

　　增长势头明显放缓

　　从业绩角度来看，华丰科技在报告期内的最后一个完整年度实现扭亏。财务数据显示，2019 年2021年公司实现营业收入分别为52866万元、72294万元、83133万元，虽然呈现持续增长态势，但增速已在明显下降。净利润方面，同期公司实现净利润分别为-9675万元、- 1104 万元、7678 万元，在2020年大幅减亏后，2021年公司扭亏并快速增长。

　　在2021年实现跨越式增长后，华丰科技2022年虽有继续增长，但势头大幅放缓。据公司预计，2022年营业收入为97682万元- 100886万元，同比增长约17.50%-21.35%；净利润预计为8663万元-9152万元，相较 2021 年度同比增长约 12.82%19.19%；扣非净利润预计为6072万元-6560万元，相较2021年度同比增长约19.51%- 29.12%。值得一提的是，华丰科技2022年营业收入增速较2021年出现小幅加快，但净利润增速则出现断崖式降速。

　　虽然华丰科技扭亏并实现增长，但在业内人士看来公司过于依赖政府补助为业绩增加了不确定性。可以看到，2019年-2021年公司计入当期损益的政府补助分别为388.43万元、2319.52万元、3200.3万元，政府补助大幅增长同时，占净利润的比重也在明显上升，其中2021年政府补助已经占到当期净利润的41%。

　　同时，盈利欠佳的子公司也为华丰科技业绩埋下了隐忧。招股书显示，华丰科技拥有拥有5家控股子公司，分别是华丰互连、 华丰轨道、江苏信创连、互连创新、华芯鼎泰。除2022年5月才成立的华芯鼎泰未披露财务数据外，其余四家子公司在2021年集体出现亏损。2022年上半年也仅有华丰互连实现扭亏。对于业绩增速开始放缓的华丰科技来说，子公司能否扭亏对公司业绩表现存在一定影响。

　　行业竞争加剧

　　从行业来看，华丰科技所属细分领域为电子元器件行业中的连接器子行业。影响公司经营能力及财务状况的主要因素是产业政策支持、行业竞争格局以及研发与技术等。随着一系列国家政策及指导性文件的推出，对行业的健康发展提供了良好的制度与政策环境，同时也给行业内的企业经营发展提供了强有力的政策支持。但行业竞争的加剧，以及研发投入的力度则对行业内企业提出了更大的挑战。

　　行业竞争格局方面，连接器作为基础元器件，国有企业、民营企业均能直接给军工单位供货，防务市场竞争程度进一步加剧；公司的主要竞争对手既有行业保护的支持，又为上市公司或跨国公司，使行业竞争程度不断加剧。

　　目前华丰科技形成了系统互连、高速传输、高压大电流、高频、耐环境、先进的连接器制造等核心技术，使得华丰科技在行业竞争中处于独特的优势地位，产品性能、可靠性、安全性、外观等得到客户认可。在业内人士看来，虽然华丰科技具有一定优势，但随着同行竞争对手在研发上的加码，将对公司形成明显挑战。仅就公司研发投入力度来看，研发费用波动较大，且占营业比重已出现明显下滑。

　　招股书显示，2019年-2022年上半年华丰科技研发费用分别为9377 万元、7329 万元、8456 万元、4069万元，分别占同期营业收入的比重为17.74%、10.14%、10.17%、8.39%。以上数据不难看出，虽然2021年公司研发费用有所增长，但仍不及2019年水平。同时研发费用率在2020年出现大幅下滑后，2021 年出现微增，2022年上半年占比则再度出现明显下滑。