2022年券业十大新闻出炉！涉科创板、个人养老金和从业资格考试

　　2022年，证券行业不断推动高质量发展，服务实体经济和居民财富管理能力不断增强。

　　回顾过去一年，资本市场政策不断：万众期待的个人养老金业务在年底上线，为券商财富管理、公募业务带来机遇；酝酿已久的科创板做市制度在今年开闸，为券商带来新的业绩增量；股民数量突破2亿人，进一步焕发了财富管理领域的潜力。此外，券业版个人征信系统上线、薪酬指引的出台，为行业行稳致远打下基础。十年一遇的新股破发潮，考验着券商的定价与承销能力。多家券商易主、更名，为行业发展带来更多想象空间。

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　　业绩结束四年正增长，自营成拖累

　　2018年以来，证券行业整体保持营收、净利逐年双增的趋势，截至2021年证券行业全年实现营业收入4967.95亿元，实现净利润2218.77亿元。不过，在业绩持续增长4年以后，券业业绩持续改善的势头在2022年戛然而止。

　　中国证券业协会披露的数据显示，2022年前三季度，140家证券公司实现营业收入3042.42亿元，净利润1167.63亿元，分别同比去年下滑16.95%及18.90%。Choice数据显示，42家上市券商中，仅2家券商今年前三季度归母净利润实现同比增长。

　　券商业绩座次也发生较大变化。今年前三季度，中信证券(行情600030,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)分别以165.68亿元、84.28亿元、78.21亿元的归母净利润位列前三甲，而去年同期这三家券商均高居前四。中国银河(行情601881,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)分别由去年同期第10、第11名跃升至第四、第五名，净利分别为64.40亿元、64.37亿元。

　　业务结构上，经纪业务重回营收第一来源，代理买卖证券业务净收入占比高达28.83%，投资收益则退居第二，占比为18.42%。反观2021年、2020年同期，投资收益均占比超29%。

　　各主营业务收入中，投行业务仍保持正增长，而自营业务下滑成为拖累券商业绩的主要原因。根据中证协数据，今年前三季度，140家券商合计实现证券承销与保荐业务净收入446.03亿元，同比增长7.22%；而证券投资收益（含公允价值变动）仅为560.49亿元，相比2021年同期的1064.04亿元几近腰斩，下滑幅度达到47.32%。

　　点评：今年以来，跌宕起伏的市场行情也让券商自营难以独善其身，由往年业绩提升的“小甜甜”变为拖累业绩的“牛夫人”。整体而言，券商业绩仍然难以摆脱“靠天吃饭”的局面，如何熨平周期、增强业绩稳定性仍然是券商未来的必修课。

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　　分类评级结果不再公布

　　2022年，中国证监会不再公布2022年证券公司分类结果，改为由地方证监局通过不同形式进行“一对一”通知。

　　一直以来，证券公司分类结果是券商最重要的年度大考。根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。券商的分类结果，将影响到新业务资格、监管资源分配、现场/非现场检查频率等重要事项。

　　连续12年的“公开披露”缘何改成“点对点通知”？据券商人士分析，监管一直有“证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的”要求，此次变化或进一步从制度上限制券商对于分类结果的使用用途。

　　目前，对于券商的分类管理，除分类评级之外，还有白名单制度。从2021年5月起，中国证监会开始公布券商白名单，首批29家券商入围。至今，监管已公布过7批次白名单。最新一期的证券公司白名单更新于2022年6月，共30家券商入选。

　　2022年6月证券公司“白名单”（来源：中国证监会网站）

　　点评：此前在2020年9月，监管就已经取消了对于上市券商在中期报告中涵盖证券公司分类结果的披露要求。如今，随着分类结果不再公开挂网，其“主要供证券监管部门使用”“不得用于广告、宣传、营销”的初心也将得以更好地贯彻。

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　　科创板推出做市制度

　　2022年，酝酿已久的科创板做市制度终于开闸。

　　回顾过去一年，科创板做市商机制稳步推进。5月12日，证监会发布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，正式开启了科创板股票做市机制的准备工作。2022年7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

　　2022年10月31日，科创板股票做市交易业务正式启动。在剔除重叠部分后，首批14家做市商为42家上市公司提供做市服务，每家做市商都至少选择了2家做市标的。

　　截至目前，证监会共批复了两批14家券商的科创板做市商资格，首批8家为申万宏源(行情000166,诊股)、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券(行情600958,诊股)、财通证券(行情601108,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)；第二批6家为中信证券、国泰君安、招商证券(行情600999,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、东吴证券(行情601555,诊股)、浙商证券(行情601878,诊股)。

　　做市标的也持续扩容。截至12月21日，14家做市商共完成100只股票备案，去除重复标的后，覆盖83只科创板股票，占科创板股票总数近17%。

　　点评：科创板引入做市商的混合交易制度，是我国股票市场交易制度的一大创新，有助于改善板块股票的流动性、增强市场韧性，也为未来其他板块引入做市商制度起到先行示范效应。从长期来看，做市业务也有望成为券商业绩的重要贡献点。

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　　个人养老金业务启航

　　2022年是个人养老金推出的元年。今年4月，作为顶层制度设计的《关于推动个人养老金发展的意见》发布，经过半年的酝酿与筹备，11月4日银保监会等五部门联合印发《个人养老金实施办法》，个人养老金制度正式落地。11月25日，个人养老金制度在36个先行城市（地区）正式实施运作。

　　今年11月，证监会确定并发布首批个人养老金基金销售机构名录，37家基金销售机构中，有14家券商在列，分别是：华泰证券、中信证券、广发证券(行情000776,诊股)、中信建投、招商证券、银河证券、国泰君安、国信证券、东方证券、兴业证券、海通证券(行情600837,诊股)、申万宏源、中金财富和长江证券(行情000783,诊股)。目前，各券商已陆续上线了个人养老专区，为投资者提供养老投教、甄选产品、养老规划、市场解读等服务。

　　券商资管方面，已有首家券商资管通过个人养老金系统验收测试、获批增设个人养老金基金Y份额。12月24日，东方红资产管理发布公告称，旗下3只养老目标基金增设Y类份额。

　　国海证券(行情000750,诊股)认为，个人养老金与资本市场联动，带动多方共赢。对于居民而言，资本市场将助力个人养老金高质量发展，促进实现居民养老金长期保值增值。对于金融机构而言，个人养老金账户资金可进行多种金融产品投资，且覆盖范围广泛、期限灵活，将促进金融机构规模增长和业务多元化。

　　点评：在欧美资本市场，个人养老金是重要的增量长期资金，随着我国个人养老金正式开闸，我国资本市场也有望迎来源源不断的长期资金。个人养老金业务也为券商旗下公募基金、资管和财富管理业务带来巨大的机遇与挑战，随着越来越多的居民储蓄转化为长期的养老投资，金融机构也需要修炼内功，提供具有吸引力的产品与服务。

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　　告别“从业资格考试”

　　2022年，证券业正式与实施了20余年的“证券从业人员资格考试”告别。

　　6月24日，中证协公告称，根据相关规定，“证券从业人员资格考试”正式更名为“证券行业专业人员水平评价测试”。7月8日，在前期征求意见的基础上，《证券行业专业人员水平评价测试实施细则》正式发布实施。

　　中证协称，此举是为规范证券行业专业人员水平评价测试的实施工作，评价证券行业专业人员的专业能力，更好地适应我国证券行业高质量发展新要求。

　　与原来的证券从业资格考试规定相比，新规有多处较大改动：一是考试名称由原来的证券从业资格考试，变成了证券行业水平测试；二是报名条件进行了收紧，本专科在校生不再具有报名资格，硕士在校生仍可报名；三是成绩有效期限三年，此前默认长期有效；四是考试的组织形式新增了预约考试；五是考试违规情形由原来的17种增加至20种，加大对考试违规惩罚力度。

　　中证协称，证券业从业人员资格考试实施20余年，为证券行业遴选从业人员把住了“入门关”，约有100余万人进入证券行业从事证券业务。随着资本市场的发展变化，证券从业人员管理方式已改变，通过考试不再是从事证券业务所需的必须条件，以资格管理为基础的考试管理制度已明显滞后于形势变化，亟需进行相应调整和完善。

　　点评：以考察从业者专业能力为核心的“水平测试”代替准入型的“资格考试”，更适应行业当前高质量发展的要求。

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　　券业版个人征信系统上线

　　9月1日，《证券行业执业声誉信息管理办法》（下称《管理办法》）正式实施。与此同时，中国证券业协会也同步更新了从业人员的公示信息栏目。公示信息在原来的基础上，新增了“表彰奖励”“违法失信”“其他正面信息”“其他负面信息”等栏目。

　　此举是为进一步建立健全证券行业执业声誉管理机制，加强对行业主体的自律约束、声誉约束，充分发挥市场化约束机制的作用，服务好注册制改革。

　　《管理办法》对证券行业执业声誉信息的界定、采集、管理、公开、查询、修复、更正、应用等进行了规范。

　　根据规定，执业声誉信息内容包括基本信息、诚信信息和其他执业声誉信息。基本信息为从业人员身份识别信息。诚信信息主要包括从证券期货市场诚信档案数据库获取的表彰奖励和违法失信信息以及协会作出的自律措施等。其他执业声誉信息是指协会经相应程序认定或者机构对其工作人员作出的其他正面信息和负面信息等。

　　点评：执业声誉信息管理，类似于券业版的个人征信系统，从业人员的一些基本信息、奖惩正负面信息等都会在系统中有所记录，是个人的从业档案。对从业人员的升职跳槽等会有影响。这也警示从业人员，要加强自律，珍惜维护好自己的执业声誉。

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　　股民数量突破2亿

　　2月25日，中国结算发布消息称，自2019年3月突破1.5亿以来，A股投资者数量不断增长，到2022年2月25日已达20000.87万。这意味着，A股投资者数量已正式突破2亿大关。截至今年11月底，最新投资者总量已经达到了2.1亿。

　　回溯历史发现，2015年4月，中国结算开始公布每个月的期末投资者数量。在此之前，中国结算主要公布期末股票账户数。2015年4月末，A股投资者数量8185万。在2016年1月末，投资者数量突破1亿。2019年3月，投资者数量突破1.5亿。2022年2月，投资者数量正式突破2亿整数关口。如果以上交所建立为起始点，A股投资者数量达到1亿，大概用了26年。而从1亿到2亿，大概只花了6年时间。

　　中原证券(行情601375,诊股)研究所负责人牟国洪向记者分析了近些年我国投资者数量快速增长的原因。他认为，其中可能存在着三方面原因：

　　首先，我国经济发展上了一个新台阶，人均GDP跨过重要门槛，居民财富逐年增长，对资产配置的需求逐步增加。

　　其次，最近10年来我国资本市场发展越来规范，市场制度逐步完善，开户制度改革和移动互联网的结合，使投资者能更便捷进入市场。此外，部分优质上市公司的投资价值和赚钱效应越来越明显，吸引了更多投资者进入股票市场。

　　最后，年轻一代人逐步成为市场的重要参与者，上世纪80、90年代出生的人陆续进入市场，这代人普遍受教育程度较高，理财观念较上一代人更活跃，对股票类高风险资产的接受程度更高，参与股票市场的程度较上几代人更高。

　　点评：随着投资者数量的越发庞大，投资者保护工作变得越发重要。监管机构以及中介机构都应加强投资者权益保护，增强广大投资者的获得感。此外，资本市场在发展融资端时，也要注重投资端建设，促进投融资平衡协调发展。

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　　多家券商易主

　　今年券商股权变动频繁，且有多家国资成了券商的新控股股东。3月，指南针(行情300803,诊股)公告对网信证券进行重整，指南针投入15亿元用于网信证券债务清偿，并取得重整后网信证券100%股权。目前，网信证券在指南针的主导下逐步走入正轨。

　　6月，新时代证券更名为诚通证券。此前，相关主体所持新时代证券98.24%的股权经公开挂牌，中国诚通受让了前述股权。新时代证券完成了从民营券商到央企券商的蜕变，已恢复营业。

　　7月，国盛证券的母公司【国盛金控(002670)、股吧】(行情002670,诊股)公告，其50.43%的股权将由江西省交通投资集团等5家公司组成的联合体斥资88.79亿元受让。12月底，国盛证券向证监会申请恢复正常营业。

　　8月，华融证券正式更名为国新证券，国新资本获得其71.99%的股权。

　　9月，天风证券(行情601162,诊股)公告称，宏泰集团将直接持有天风证券11.99亿股股份，占天风证券总股本的13.84%。宏泰集团成为天风证券新晋第一大股东。同时，天风证券拟向北京华融综合投资有限公司转让持有的恒泰证券2.49亿股股份（9.58%）。该转让完成后，金融街(行情000402,诊股)集团与其控股子公司将合计持有恒泰证券股权比例29.99%，取代天风证券成为恒泰证券的第一大股东。

　　12月，九鼎集团转让九州证券72.5%股权获得证监会批复，武汉市国资旗下多家企业入主。

　　点评：中小券商股权变动频繁，反映出的是证券行业深层次的发展格局问题：向头部集中，强者恒强的趋势愈演愈烈。在此背景下，中小券商的生存愈发艰难。坚持差异化、特色化发展可能是中小券商的出路之一。

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　　新股破发潮

　　今年上半年新股频频破发，被称为近十年来最大的一波新股破发潮。

　　2021年9月，为了解决“机构抱团压低报价”的问题，监管层修改了询价制度。部分市场人士认为，询价新规解决了此前“募不足”问题，但同时新规又产生了定价偏高的问题。上半年的部分月份新股破发率超过30%，个别新股上市首日跌幅超20%，引发市场广泛关注。

　　新股的破发导致了一系列问题，包括投资者打新收益下降、弃购，部分投资者直接退场；投行的包销压力增大等。

　　对于新股破发的原因，市场人士称，一方面当时A股市场受到基本面、资金面、情绪面等多重因素影响，整体波动较大，在风险偏好下行阶段，投资者参与新股投资的热情也受到抑制。另一方面，询价新规发布后，新股发行市盈率较新规前显着提高，较高的发行估值在一定程度上也增加了破发风险。

　　后来，随着市场的逐步好转，新股破发的现象渐渐减少，慢慢淡出了人们的视线。

　　点评：面对市场当时的质疑，监管层保持了战略定力，坚持了市场化改革的方向不动摇。新股不败是我国特有的现象，市场化改革就是要将定价权交给市场，对于成熟的市场而言，破发是一种常态。市场需要引导投资者理性看待破发，树立正确的投资理念。

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　　券商薪酬制度指引出台

　　5月，中国证券业协会发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，对券商及券商子公司建立稳健薪酬制度给出基本规范要求，并要求各家券商保证稳健薪酬制度的有效落实。中证协指出，引导证券公司建立稳健的薪酬制度，是夯实证券行业高质量发展基础的重要举措，也促进行业稳健经营和可持续发展的重要保障。

　　指引规定，证券公司应当制定薪酬预算总额，薪酬方案要充分考虑市场周期波动影响和行业及公司业务发展趋势，适度平滑薪酬发放安排，同时做好薪酬激励的极值管控和节奏控制。

　　指引还要求，证券公司在制定薪酬制度时，应当建立严格的问责机制，增强薪酬管理的约束力，包括但不限于奖金、津贴等薪酬止付、追索与扣回等内容，对违法违规或导致公司有过度风险敞口的高管和关键岗位等相关责任人员追究内部经济责任。

　　指引称，薪酬制度中应当明确不通过包干、人员挂靠等方式开展业务，不通过直接按比例分成等独立考核方式实施过度激励，不将从业人员的薪酬收入与其承做或承揽的项目收入直接挂钩。

　　点评：证券行业的高薪一直是比较敏感的话题，牵动着网络舆论的神经。券商薪酬制度指引的出台，有利于券商薪酬的规范发放，体现公平性。另一方面，在高度市场化的行业，也需要不断探索稳定人才与薪酬制约之间的平衡性。