银河证券：美国延长关税豁免，空调出口回暖

　　一、核心观点

　　（一）美国延长关税豁免

　　近期，美国贸易代表办公室（USTR） 发布声明，将原定于在2022年年底到期适用于352项中国商品的关税豁免延长九个月，即将豁免到期日延后至2023年9月30日。这些豁免最初于2022年3月宣布。当地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明称，重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。根据声明，这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，涉及的家电品类包括空气炸锅、吸尘器、扫地机器人(行情300024,诊股)和空气净化器等。关税豁免延长将有利于厨房小家电和清洁电器产品的出口。

　　（二）空调出口回暖

　　2022年11月家用空调销售949.12万台，同比下降2.92%，其中内销出货483.91万台，同比下降6.47%，出口465.21万台，同比增长1.08%。内销方面，受双十一零售端表现一般影响，11月内销出货量同比下降。由于疫情政策放开，短期来看，工厂生产、物流运输等方面可能会受到一定的影响，出货可能会有所下降。长远来看，国内经济将逐步修复，内销有望较好发展。11月份出口开始启动，但全球性高通胀和经济低迷，海外需求承压的大环境并未有较大改变，消费较为乏力，叠加库存较高，出口量同比仅小幅上涨。后续随着库存逐步去化，叠加已步入提货高峰期，12月份空调出口有望延续增长。

　　（三）家电指数十二月上涨1.04%

　　2022年12月份申万家电指数上涨1.04%，排在申万一级行业第10位，表现优于沪深300指数（0.48%），截至12月30日，行业市盈率（TTM）为13.34，低于2006年至今历史平均水平21.16，处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-16.89%，历史均值为-11.23%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低5.66PCT。

　　展望2023年，防疫政策优化居民生活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善，出口虽然面临压力，但受海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限，原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。建议关注两条投资主线，一、业绩确定性强、估值处于低位的传统家电龙头，推荐美的集团(行情000333,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)和老板电器(行情002508,诊股)。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯(行情603486,诊股)、【石头科技(688169)、股吧】(行情688169,诊股)、亿田智能(行情300911,诊股)。