国信家电行业投资策略:家电行业2023年一季报前瞻&4月投资策略-

　　2023Q1家电内外销依然处于复苏的通道中，前14周家电全品类零售额同比下滑5%，1-2月家电出口额下滑6%，环比2022年及2022Q4均出现积极改善。我们预计家电上市公司Q1有望环比改善，营收与利润实现稳健的恢复性正增长。分板块看，白电尤其是空调板块恢复较好；厨电受到地产竣工的滞后影响，恢复进度相对更慢；小家电内销保持稳健增长，外销或有所拖累。

　　白电：空调内销表现亮眼，白电价格依然坚挺。1-2月空调出货量同比+4.3%；零售端，2023年前14周空调线上线下(行情300959,诊股)零售额同比分别+13.3%/+4.5%，冰箱线上线下零售额分别+4.7%/-6.4%，洗衣机线上线下分别-8.7%/-14.6%。价格方面，前14周空调线上线下均价分别-1.0%/+9.5%，冰箱线上线下均价分别+5.8%/+8.9%，洗衣机线上线下均价分别-5.0%/+5.3%，整体均价稳中有升。原材料价格方面，铜、铝、钢铁及塑料等原材料价格同比均出现8%以上的降幅。我们预计白电企业Q1营收增速接近中高个位数，盈利保持稳中向好。核心推荐：美的集团(行情000333,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)、海信家电(行情000921,诊股)。

　　厨电：零售呈现复苏迹象，短期仍有压力。1-2月我国住宅地产竣工面积同比增长9.7%，为2022年以来首次转正。厨电在零售端也开始逐渐回暖，1-2月油烟机线上线下零售额分别-6.8%/-4.8%，前14周线上线下累计降幅已收窄至-9.0%/-2.7%；燃气灶也从1-2月线上线下-10.7%/-10.2%，收窄至前14周的-11.0%/-6.1%。新兴厨电零售表现较为良好，前14周集成灶线上线下零售额分别-21.3%/+15.0%，洗碗机线上线下分别-9.8%/+9.6%。预计厨电企业Q1收入有望逐渐企稳回升。核心推荐：亿田智能(行情300911,诊股)、火星人(行情300894,诊股)、老板电器(行情002508,诊股)。

　　小家电：内需稳健，外销承压。传统小家电行业开年以来整体表现稳健，根据线上销售跟踪数据，预计个护健康品类增长较好，厨房小电及生活电器基本持平；线下随着疫情的放开，预计零售有所回暖；外销受到海外去库存的影响，Q1预计依然承压。新消费小家电受到消费需求弱复苏的影响，叠加Q1处于新品蓄势期，整体或依然处于恢复过程中。盈利方面，传统小电企业盈利或基本保持平稳，新消费家电受到费用投入及新品发布的影响，盈利或相对承压。核心推荐：光峰科技(行情688007,诊股)、大元泵业(行情603757,诊股)、小熊电器(行情002959,诊股)、佛山照明(行情000541,诊股)。

　　重点数据跟踪：市场表现：3月家电板块月相对收益-0.36%。原材料：3月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+0.9%、+1.3%，铜、铝价格高位回落后有所震荡；冷轧板价格月环比+2.1%。集运指数：美西/美东/欧洲线3月环比分别-11.08%、-3.84%、-11.88%；资金流向：重点公司陆股通持股比例下降，3月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.57%/-0.70%/-1.06%。

　　核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

　　证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）；

　　王兆康（S0980520120004）；

　　邹会阳（S0980523020001）；