中信建投：市场整固期 关注供给侧改革

　　中信建投：市场整固期 关注供给侧改革 2015-11-18 类别：策略 机构：中信建投 研究员：安尉 王君 李而实

　　[摘要]

　　上周上证指数周线微跌0.26%%，收于3580.84点；中小板周线上涨0.97%，收于8345.63点；创业板周线上涨1.83%，收于2710.16点。在IPO重启的消息公布后，市场的整体走势较为稳固，前半周延续了上涨趋势，后半周小幅回落。板块方面，涨幅靠前的是综合、电气设备、汽车、电子、化工、有色金属和轻工制造等，在主题概念方面，涨幅靠前的是充电桩、创投、新能源汽车、锂电池和次新股指数等主题方向有较大的涨幅。本周从国际经济和金融环境来讲，在上周非农数据公布后，本周全球大类资产的表现在对于愈发强烈的美元加息预期做出反应，主要风险资产类别受到一定的抑制。从国内经济数据来讲，整体上依然处于下行通道中，出现个别改善迹象，结构调整依然是亮点。从政策上来讲，习主席在中央财经领导小组第十一次会议上首次提出“供给侧改革”。

　　继上周五证监会放开IPO宣告市场信心恢复后，本周五，证监会宣布两融保证金最低比例将从50%调整到100%，此次调整仅针对增量，不针对存量。从政策取向上来看，由于当前处于市场重构阶段的信心修复期，政策目的在于控制杠杆融资增长的节奏防止市场短期从活跃转向过度投机对于当前的市场而言，是中期乐观下的短期震荡与整固期。

　　中期乐观因素来自于经济回落趋缓与结构性繁荣持续、人民币国家化的加速推进打消资本外流恶化预期、金融市场发展的战略意义空前和制度变革预期、供给侧改革的提法和结构性减税的预期，而短期震荡整固的因素来自于，巴黎恐怖事件使全球风险偏好收缩、美元加息预期的待落地对于风险资产的抑制，融资买入新政对于上涨节奏的抑制，即将开启的IPO对于资金的分流。上周五的市场表现反映了短期震荡和中期乐观的逻辑：1、券商板块受到抑制（融资新政），创投板块上涨（资本市场融资功能的完善、战略新兴板等）；2；新能源汽车产业链涨幅明显（供给侧改革中明显受益的新兴产业）。在这样的背景下，在节奏上应当对市场的整固更加从容，在配置方向上对于，挖掘供给侧改革中相应的热点。关注结构性减税潜在受益板块，机器人、高档数控机床，3D打印，新能源汽车等代表产业升级方向的高端制造领域需要密切留意；此外，一些早周期行业如化工中的纯碱，粘胶；建材玻纤在自身价格上涨预期和后续稳增长政策惠及下有望在周期板块中率先复苏；最后，投资者要有选择性的参与年报高送转行情，重点挖掘年报盈利改善，预案公告后，送转比例高的个股机会。