联讯证券：资源股回调 沪指震荡收涨

　　联讯证券：资源股回调 沪指震荡收涨 2016-11-08 类别：策略 机构：联讯证券 研究员：郭佳楠

　　[摘要]

　　每日市况：

　　周二，沪指午盘创10月新高，中小创也轮番有所表现，但因市场量能不足，上涨空间仍受限。受煤炭期货盘中跳水等因素的影响，周二煤炭、钢铁以及有色等资源股集体回调。截至收盘，上证综指收涨0.47%至3148点，深成指收涨0.64%，创业板指收涨0.94%，中证流通指数成交5271亿元，较前一交易日放量约200亿元。

　　市场研判：

　　近期随着黑色系商品价格一路飙涨，监管部门调控力度也在加大，在协议定价以及运力库存方面均开始采取措施。日前，发改委要求煤炭企业主动抑制煤价过快上涨，龙头企业包括神华、中煤等已经主动向下调价；近两个月来，发改委连续7次召开煤炭企业会议，在满足“去产能、保供应”前提下，抑制煤价快速上涨；此外，监管层也在积极研究做好新增运力和有效资源的工作衔接。从市场层面而言，煤炭等资源股高位回调、而前期调整充分的食品饮料板块有所反弹，呈现出市场热点持续性不强、板块间的快速轮动特点，表明投资者追涨的意愿在减弱，当前指数面临前期高点、压力较大，短期内我们对市场仍维持中性的看法。

　　周三即将揭晓美国大选投票结果，由于FBI撤销调查“邮件门”，随后美股大涨也显示出希拉里选情占优。此外，美联储12月加息已成大概率事件，10月美元指数大幅上涨，非美元货币对美元总体贬值，资产价格也出现回调，增大了我国10月外汇储备下降的规模。鉴于10月人民币虽对美元贬值，但对一篮子货币稳中有升，资本外流并未恶化。

　　国内政策方面，债转股作为供给侧改革“三去一补一降”中降低企业杠杆率的重要手段，政策不断加速落地。从10月10日国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》标志债转股正式重启，到10月21日，银监会发文允许各省增设一家AMC，再到11月7日银监会批复5家地方AMC，政策催化剂密集落地，有望延续债转股主题行情。对于把握债转股主题行情，除了此前提到的地方AMC概念股，我们认为对于投资债转股的对象或潜在对象，应精选具有国资背景、负债率虽较高但发展前景较好、符合国家产业发展方向的企业，从防风险角度考虑，需要避免传统产业中负债率过高、难以复活的僵尸企业。此外，投资者仍需长期跟踪关注政策的推进力度和方向，避免资金高位被套。

　　操作策略：

　　由于板块轮动较快，操作上不好把握，建议投资者不宜盲目追涨。行业配置方面，我们持续看好医药生物、食品饮料在内的大消费类个股，以及稳增长倚重PPP和基建的背景下，建筑类央企值得持续关注。主题方面，关注深港通以及国企改革的投资机会。