申万宏源：发审持续慢节奏 多个重组主动叫停

　　申万宏源：发审持续慢节奏 多个重组主动叫停 2017-03-14 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：林瑾

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　竞价折价率小幅回升至0上，定价折价率持续回落至8折以下。截止2017年3月6日，上市公告日在上周的定增项目累计募资总额为195.27亿元，较前周增加17.05%；共计10宗，其中竞价项目3宗，发行募资总额为8.21亿元；较前周骤降89.39%。上周公告项目的发行折价率走势出现分化：竞价项目折价率回升至0.32%；其中长亮科技发行折价率是-2.34%，溢价发行程度为上周最高。定价项目的平均折价率则继续回落至16.26%，较前周降低16.96%；定价项目中珠江啤酒折价率高达26.15%。

　　过审家数与前周持平，已过会和已获批倒挂家数占比16.47%。上周新增预案18宗，与前周相比减少4宗，其中竞价项目为9宗；上周过审节奏与前周保持一致：证监会下文批准6宗，其中竞价项目2宗；发审委审核通过10宗，竞价项目仅占1/5。截至3月10日，处于已过会和已获批的正常待审项目有249宗，其中发行价/底价倒挂的项目有41宗，与前周持平，倒挂家数占比16.47%，平均倒挂率从11.96%略降至11.53%。其中倒挂率大于20%的项目仅有7宗，平均倒挂率由前周的28.51%略降至26.66%。

　　本周即将解禁资金188.17亿元。本周即将有7宗定增项目解禁，没有竞价项目7宗皆为定价。合计解禁资金为188.17亿元，较前周骤增369.02%。截至3月10日，定价项目收益率则回升至88.44%。全部7宗定价项目未出现倒挂；铁汉生态的浮动超额收益率则为-2.78%，未跑赢沪深300。

　　新规威力持续显现，募资额平均下调15.44%：上周有9宗项目对定增预案的关键要素进行了修改，其中6宗调整拟募资额、3宗将定价基准日调整为发行期首日。募资金额平均下调幅度达15.44%，略高于前周的15.14%。天汽模对公司发行股份购买南通超达装备股份有限公司100%股权时向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金的方案进行调整，其中募资金额由4.69亿元调减为4.43亿元，发行对象由10名减少到4名；保变电气拟收购云变电气54.97%股份的项目因南方资产退出本次认购，将募集资金由16亿元调减为14.51亿元。欣旺达、京威股份、太阳鸟、天原集团均将发行股本下调至发行前总股本的20%以下；南京化纤、天原集团，太阳鸟、南极电商4个项目皆将定价基准日调整为发行期首日。

　　宁波富邦、江泉实业等四公司重组项目主动叫停。上周共6公司、9宗项目停止实施相关预案。宁波富邦拟收购天象互娱70%股权和天象互动100%股权的借壳项目最终因新规出台，各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟而主动叫停；同样受新规影响，维尔利拟收购汉风科技100%股权、都乐制冷100%股权项目的收购项目删除本次配套融资方案；此外，江泉实业拟与瑞福锂业100%股权的资产置换、*ST合金拟收购霄云口腔100%股权也因市场和政策环境的变化主动终止相关的并购项目；林海股份的实际控制人资产注入因本次重组交易标的资产预计难以实现业绩承诺目标而不得不终止本次重组。

　　本周重点关注定增项目：摩登大道（拟募资约2.3亿元，用于支付收购悦然心动100%股权的现金对价及本次交易相关费用）、中钢天源（拟募资约2.3亿元，拟用于支付中钢制品院100%股权、中唯公司100%股权和湖南特材100%股权的现金对价等）。