中信建投：荣晟环保

　　中信建投：荣晟环保 2017-04-25 类别：策略 机构：中信建投 研究员：陈萌

　　[摘要]

　　未来主要看点（1）包装用纸行业仍具较大市场潜力。我国包装工业经过多年的快速发展，2011年总产值已达13万亿元，成为仅次于美国的世界第二大包装大国。在包装行业快速发展的同时，由于纸类包装材料具有环保、再循环使用、节约成本等特点，纸包装行业的复合增长率超过了20%。2006年以来，国内纸板包装行业一直供不应求，2015年包装纸板行业供需缺口55万吨。近年来消费及出口等配套运输包装需求的大幅增长以及电子商务网购规模增长较快，包装用纸行业仍具较大市场潜力。

　　（2）IPO募投项目产能已经逐步释放，预计2017年收入会取得较大增长。公司上市前受制于产能限制，收入较为平稳。IPO募投项目将新增20万高档包装纸产能，增长率超过70%，2016年产量已达到38.5万吨，产能逐步释放中。