申万宏源：AHP沪宁居首 五千万门槛占比过半

　　申万宏源：AHP沪宁居首 五千万门槛占比过半 2017-06-12 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：林瑾

　　[摘要]

　　主要内容：

　　所有标的皆开始招股。截至6月9日，第20批新股已全部开始招股，就发行日程安排上，已重新回到单日一家的节奏。本批各板块分布上：主板2只、中小板1只、创业板1只。

　　发行方式上1只为定价发行，3只为询价发行；本批新股募资总规模约15亿元，较第19批环比回落35%。第19批新股安排7家招股后，本批获批家数继续减至4家，创今年来单批获批家数新低，对于第20批发行家数的低企，我们分析认为是出于二级市场持续走弱的考虑，预计短期后续批次安排的数量仍将可能处于低位。

　　五千万门槛占比过半。本批3家新股中深市的沪宁股份、沪市的广州酒家网下市值门槛皆为5000万元，导致本批6000万元门槛的占比下滑至33.3%。虽然第19批首现所有询价标的网下市值门槛皆为6000万元的情况，但我们在上期快报中判断未来6000万元门槛占比达100%并非已成定局，这一判断在本批新股发行中得以验证。

　　A类获配占比设置为不低于50%。本批采用询价模式的3家公司对于配售对象的筛选排序全部遵循“价、量、时”原则，在对网下机构的分类上皆为三类。在对优配对象的倾斜方面，所有标的皆将A类获配占比设置为不低于50%（含）；B类的获配占比预设范围在10%-20%之间，其中三孚股份将B类获配预设为不低于10%（含）；广州酒家、沪宁股份将B类获配预设为不低于20%（含）。

　　预计本批新股网下获配资金量约在2.56-2.76万元。以2017年前19批网下配售比例、尤其是2017年第19批新股作为参考，我们预计本批新股中，市值门槛在6000万元的网下配售比例约为0.0030%-0.00325%；市值门槛在5000万元的网下配售比例平均约在0.00275%-0.00325%；预期3只新股平均合计所需获配缴纳资金量预期可能在2.56-2.76万元之内。。

　　AHP模型打分——沪宁股份居首。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为本批4只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为沪宁股份、中设股份、三孚股份、广州酒家。

　　本批已招股四家公司基本面较为寻常。沪宁股份目前已成为全球各大一流电梯整梯生产厂商的安全部件核心供应商之一。主要产品销量连续三年位居全国第二位，2015年国内市场占有率达20%。中设股份负责建设管理的“无锡市综合交通枢纽项目”荣获中国土木工程“詹天佑”奖。近年公司开始积极拓展省外市场，2014-2016年省外营收占比从10.55%提升到21.76%。广州酒家拥有114家饼屋直营店及43家加盟店，生产的月饼经中国食品工业协会认定产销量位居全国三甲。公司曾荣获“中国月饼第一家”、“国际餐饮名店”、“全国十佳酒家”等多项荣誉称号，并拥有四家分店被评为国家特级酒家。三孚股份从事三氯氢硅和氢氧化钾生产经营多年，搭建了循环经济发展模式，降低了公司的生产经营成本，公司出口的氢氧化钾占全国出口氢氧化钾的比例为30%左右。