财通证券：市场短期分歧加大 静待政策见效信号

　　投资要点：

　　要点一：市场波动性加大本周，上证50、沪深300、中小板指、创业板指的上涨幅度分别为3.7%、2.7%、2.4%、2%。从行业来看，走势比较好的行业主要是与房地产和基建相关的行业、以及成长股，包括建筑、家电、房地产，计算机、电子元器件等。风格方面，金融本周的走势最强。总的来说，在政策调整的信号下，市场的信心有所恢复，但是波动性大幅上升，显示市场的分歧仍然较大。

　　要点二：基建补短板释放万亿投资在7月23日国务院常务会议确定将围绕补短板、惠民生推动有效投资的措施后，不少省份贯彻会议精神，在近期都纷纷发布了补短板重点项目投资计划。

　　其中，广东省的总计划投资额就超过了1.9万亿。我们认为，随着近期政策调整逐渐的走向落实，以及1.35万地方专项债券的加快发展，下半年基建投资增速有望超过市场预期。

　　要点三：土耳其汇率崩盘拖累欧元表现周五晚，特朗普称，鉴于土耳其里拉对美元的汇率快速走低，他已经下令将对土耳其钢铁和铝产品进口关税提高一倍。受此消息的影响，周五土耳其里拉对美元的汇率大跌15%。由于土耳其对西班牙、法国和意大利的银行具有大量的债务，一旦里拉快速贬值，那么这些国家可能会遭受较大的损失。受此影响，周五全球股市大跌。我们认为，土耳其汇率崩盘短期将给中国造成两方面负面影响：①美元兑欧元将继续走强，从而给人民币汇率造成更大的压力。②土耳其危机将减少国际资金的风险偏好，从而减少北上资金对A股的资金流入。总之，土耳其事件短期影响有限，静待事态进一步发展。

　　要点四：7月cpi创短期新高本周四，7月CPI公布，同比为2.1%，创4个月新高，大幅高于预期的1.9%。

　　我们认为，虽然在总需求下降的大背景下，CPI持续上涨的可能性不大。但是需要考虑到：①人民币汇率短期快速贬值。②在全球经济回暖的大背景下，全球的能源和大宗商品的价格持续保持在高位。这可能给中国带来一定的输入通货膨胀压力，投资者需要对此保持警惕。

　　要点五：房地产市场下行趋势开始显现据，今年以来，厦门一、二手房价和地价都大幅下跌。同时，今年上半年，上海新增的住房贷款同比减少了七成。我们认为，种种数据表明，房地产市场的下行趋势已经开始形成，而房地产的新开工增速仍然保持在较高的位置，未来需要警惕房地产投资快速下行给经济造成的调整压力。

　　要点六：短期市场波动较大，静待数据的进一步确认我们认为，近期的宏观信号其实有点紊乱的。一方面，政府释放政策调整信号，银行和信托的信贷监管都得到了放松。另外一方面，房地产和海外风险加剧，CPI也超过市场预期，显示短期经济的下行压力还是较大，而短期政策调整是否能够扭转信用紧缩的趋势也是让人怀疑。短期市场波动性加大也正是对这种混乱信号的反映。我们认为，投资者短期还是应该保持一定的耐心和谨慎，静待政策见效后，宏观或信贷数据出现趋势性好转的信号。建议关注中报超预期、受益于政策调整的周期和基建板块；超跌的部分绩优成长股；以及受益于通胀的【农产品(000061)、股吧】、石油石化和黄金板块。

　　风险提示：海外风险因素。