安信证券：看在线票务平台的守与破

　　■事件：9月2日，猫眼娱乐披露招股说明书，公司拟在香港上市。

　　作为国内首屈一指的电影票务平台，猫眼率先开启了资本化之路。

　　■最大的在线电影社区，第二大娱乐票务服务商。猫眼作为在线电影票务平台，电影票务总交易额从2015年的140.43亿元增至2017年的216.80亿元，并于2018年上半年达到了166.5亿元，若以此计算，猫眼以60.9%的市场份额稳居市场首位（对比第二及第三大参与者的市场份额分别为33.9%/2.7%）。截至2018年6月30日，猫眼平台的平均月活跃用户达到了1.335亿，媒体内容月均浏览量11亿，预告片观看量累计19亿次，电影评分近1.5亿条，若以MAU为依据，猫眼是中国最大的在线电影社区。除了电影票务之外，猫眼娱乐与中国超过2000家业务合作伙伴合作开展现场娱乐票务业务。2018年上半年，猫眼的现场娱乐票务总交易额增至人民币391.3百万元，已是中国排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。

　　■历史沿革：腾讯、美团、光线轮番加持，猫眼估值水涨船高。猫眼能有今日在线票务龙头之地位，部分依靠于2016-2017年间频繁的资本运作：2016年4月，猫眼从美团分拆独立运作并获得来自美团亿元级以上的A轮投资；5月，光线系以47.83亿元的交易对价累计收购了天津猫眼微影57.4%股权并实现控股，标的估值84亿元；2017年9月，猫眼与微影时代合并，猫眼文化的估值提升至137亿元；11月，林芝利新（腾讯）以10亿元收购天津猫眼微影4.8%的股权，估值攀升至208亿元。截至最新，光线及其关联方为猫眼娱乐第一大股东，持股比例达到了48.80%；腾讯持股比例为16.27%，美团为8.56%，他们既是猫眼最重要的股东，也是最重要的战略合作伙伴。通过与腾讯的战略合作，猫眼拥有微信钱包及QQ钱包的少数几个专用入口之一，并且是其中唯一的电影、现场演出及体育赛事入口。通过与美团点评的战略合作，猫眼是美团app及大众点评app上提供娱乐票务服务的独家合作伙伴。