国盛证券：绩优蓝筹引领估值修复
摘要：
1、A股行情回顾：利好消息频出，消费金融继续领跑。过去4个交易日A股修复行情延续。9月20日国务院出台促消费重磅文件《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，受此刺激大消费板块快速冲高，成为两市反弹行情的主力。26日，MSCI考虑提高A股纳入比例，叠加此前“入富”预期，三大指数继续上行，当日沪指重回2800点，创一个半月以来新高。分板块来看，各指数呈普涨态势，风格明显向权重股倾斜。
其中沪指涨幅2.29%，深证成指涨幅1.22%，沪深300、上证50分别上涨2.82%、3.54%，中小板指、创业板指分别上涨1.52%、0.92%。行业方面，申万28个一级行业中19个行业上涨，其中食品饮料继续领涨，涨幅5.54%，主要源于国务院促消费文件消息影响；银行、医药生物、农林牧渔次之，分别上涨3.71%、3.49%、3.06%。房产、综合本周跌幅居前，分别为1.12%、0.86%。成交量方面，受节前因素影响，本周成交量冲高后回落，其中消费与金融成交占比明显提升。
2、一周估值变化：市场情绪稳定，绩优蓝筹引领估值修复。截至本周四（9月27日）收盘，万得全A动态市盈率为14.81倍，剔除金融、石油石化后为20.54倍，各指数市盈率、市净率较上周继续上行。板块方面，创业板相对沪深300估值水平有所下降。行业方面，大多数行业估值水平较上周提升，尤其是大消费和金融板块。
3、大类资产：人民币小幅调贬，原油期价再创新高。过去的4个交易日里：
股市方面，沪深300指数上涨2.82%，万得全A口径下的修正风险溢价水平降至近一个月内低位1.43%；从行业的PB-ROE角度，兼具盈利和估值性价比的仍集中在金融和大周期板块；大宗商品方面，原油期货大幅上涨8.23%，工业品指数由升转降，【农产品(000061)、股吧】指数反弹，涨幅1.14%；国际市场方面，原油延续反弹态势，NYMEX原油上升至72.19美元/桶，黄金有所下跌，伦敦黄金现价降至1182.7美元/盎司；债市方面，十年期国债期货反弹，涨幅0.84%，中美利差继续下降至0.57%；汇市方面，受本周联储加息影响，人民币兑美元过去一周小幅调贬0.76%。
风险提示：海外环境超预期变化；宏观经济超预期波动。
