国盛证券：国内暖风继续 风险偏好修复
摘要：
1、行情回顾：股市触底反弹，沪指重回2600。海外市场大幅波动下，国内“暖风”仍在继续。股市政策环境显着改善，流动性风险和股质标的减值的负反馈链条解除。周一A股放量拉升，两市近200只个股涨停，沪指收涨4.09%创两年来最大涨幅，创业板指上涨5.2%，当日券商板块大涨，券商ETF涨停，为上市以来首次。过去5个交易日内，A股核心指数全面收涨，沪指累计上涨4.72%，深成指上涨4.76%，创业板指涨幅最大，为5.69%，沪深300、上证50、中小板指分别上涨4.92%、4.90%、3.50%。行业方面，过去一周申万28个一级行业仅食品饮料下跌2.67%，其余行业均上涨。具体来看，非银金融反弹幅度最大，达13.55%，房地产、银行其次，涨幅分别为9.10%、6.74%。成交量方面，本周金融板块成交占比大幅反弹，周期板块相对活跃度明显下降。
2、估值变化：A股总体估值水平回升。截至本周四（10月25日）收盘，万得全A动态市盈率为13.67倍，剔除金融、石油石化后为18.34倍，较上周分别上涨1.74%、0.67%。板块方面，创业板本周相对累计涨幅领先，相对沪深300估值水平有所反弹。行业方面，本周大盘累计反弹幅度较大，大多数行业估值水平均较上周明显回升。过去一周申万28个一级行业中仅非银金融、银行、房地产为主力净流入，其中非银金融累计成交额居前，其余行业延续上周主力净流出。
3、大类资产：汇率延续小幅贬值，黄金价格底部反弹。股市方面，过去的5个交易日沪深300指数上涨4.92%，万得全A口径下的修正风险溢价水平大幅回落至2.19%。大宗商品方面，受沙特记者遇害事件影响，原油价格延续跌势，工业品指数小幅上涨0.07%，【农产品(000061)、股吧】指数较上周继续回落，跌幅为0.95%，农产品-工业品价格比值继续底部震荡；国际市场方面，NYMEX原油收于66.97美元/桶，伦敦黄金现价反弹至1231.80美元/盎司；债市方面，十年期国债期货小幅上涨0.05%，中美利差波动上行；汇市方面，离岸市场人民币对美元延续小幅贬值，截至本周四再破6.95。
风险提示：贸易摩擦超预期发酵；宏观经济超预期波动。
