安信证券：A股密尔克卫拟1.45亿收购宝华物流82%股权 布局化学品运输领域

　　■事件：上市公司密尔克卫(603713)拟以自筹资金收购镇江市宝华半挂车配件有限公司持有的宝华物流（872278）82%股权，收购交易价格为14499.53万元，本次收购完成后，宝华物流将成为公司的控股子公司。

　　■密尔克卫：深耕化工供应链服务20年，具备专业一站式综合物流平台。作为专业化工供应链服务商，公司提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。通过20多年的行业运营，公司已与国内外众多着名化工企业形成长期合作关系，包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最着名的跨国化工企业。在此基础上，公司积极参与供应链上下游业务，逐步开拓化工品交易服务，延伸化工供应链服务环节。

　　根据2018年三季报，公司实现归母净利润1.05亿元，同比增长75%；实现营业收入12.19亿元，同比增长32%。（公司公告）■宝华物流：专业从事危险化学品运输，专业资质、自有车辆和安全生产管理具备优势。公司主要提供危险化学品为主的运输服务，根据客户需求规划运输方案、组织调配车辆、监控运输动态，为客户提供一站式物流解决方案。运输范围以中国东部地区为主，北至辽宁、南至大亚湾，尤其以长三角和珠三角经济发达地区的辐射范围最广。运输距离一般以500-1000公里为主，最长达到4000多公里。公司依托先进的运输设备及较强的运输能力、以科学技术助力安全生产，2017年实现营业收入为1.14亿元，归母净利润为461.27万元。（公司公告）■密尔克卫收购宝华物流旨在拓展业务范围和在化学品运输领域的发展布局，延伸化工供应链服务环节。公司本次收购宝华物流82%股权，收购完成后宝华物流将成为公司的控股子公司，有利于公司拓展业务范围和在化学品运输领域的发展布局，为客户提供多样化的服务。本次交易进一步强化公司在同行业的竞争优势和竞争地位，有利于提升公司的综合竞争能力和增强综合盈利能力，二者有望发挥协同效应。

　　■投资建议：公司整体估值为1.77亿元，溢价率为101.89%。此次收购公司整体估值对应1.77亿元，较2018年9月30日母公司股东权益账面值8767万元，增值8933万元，增值率为101.89%。我们建议密切关注并购后续进展。

　　■风险提示：市场竞争加剧，并购事项不达预期的风险