安信证券：从恒发光学上市看 全球眼镜(架)市场贸易的空间
摘要：
■事件：香港联交所官网显示：眼镜公司恒发光学于2019年1月28日提交招股书。恒发光学的历史可追溯至1986年，在开始营运时，恒发主要从事眼镜产品贸易。公司于2013年在中国深圳建立了公司的第一个主要生产基地，即深圳生产基地，以OEM及ODM为基准开始设计及制造眼镜产品。
为提高公司的产能以应付上升的市场需求，公司于2016年建立江西生产基地，拥有三条生产线。于同年，公司开始以OBM为基准开发产品，并推出了公司的自家品牌「miga」眼镜产品以扩大公司的市场份额及巩固公司的竞争地位。于往绩记录期，公司制造合共超过3,200种光学眼镜架及太阳眼镜的多元化产品组合。目前公司营收规模约3.6亿港元。
■北美眼镜产品的零售市场规模预计达103亿美元：在经济、人口及需求稳定增长等各种驱动因素下，北美眼镜产品的零售总额由2013年的约90亿美元按3.1%的复合年增长率增至2017年的约102亿美元。预计北美眼镜产品的零售额在2018年至2022年期间将以2.5%的复合年增长率增长，2018年，北美眼镜产品的零售市场规模预计达103亿美元；预计于2021年达到约114亿美元规模。
■欧洲眼镜产品的零售市场规模预计达232亿美元：欧洲眼镜零售额由2013年的189亿美元增至2017年的225亿美元，复合年增长率为4.5%。2018年，欧洲眼镜产品的零售市场规模预计达232亿美元。尽管欧洲本地生产总值增长放缓，但过去几年欧洲对眼镜产品及不同眼镜款式及设计的需求已推动欧洲眼镜市场的增长。随着国际货币基金组织预计未来几年欧洲经济将复苏，对眼镜产品及太阳眼镜的需求将会增加，并推动欧洲眼镜市场增长，至2022年底前将达至280亿美元，于2018年至2022年期间的复合年增长率为4.8%。
■中国眼镜产品的零售市场规模预计在780亿元人民币水平：稳定增长的个人财富、日益提高的健康意识、庞大的近视群体、不断更新换代的新产品，均为眼镜零售行业的未来发展奠定了较坚实的基础。同时人口老龄化也增强了对老花镜的需求。据Euromonitor预测，中国眼镜零售市场预计将保持4.79%的年均复合增长率，到2020年行业整体规模将达851.77亿元。目前中国眼镜产品的零售市场规模预计在780亿元人民币水平。（主要数据来自A股博士眼睛招股书）■中国为光学眼镜架最大出口国，美国为光学眼镜架的最大进口国：2017年，中国已是光学眼镜架最大出口国，出口值占全球份额的21.9%。意大利及香港（地区）为光学眼镜架的第二及第三大出口商，同年全球市场份额分别为21.4%及19.3%。美国为光学眼镜架的最大进口国，2017年的价值份额为17.8%，其次是香港地区(12.0%)及其他欧洲国家（例如意大利(9.1%)、法国(7.2%)、德国(5.5%)及英国(4.2%)）。中国光学眼镜架的出口值由2013年的约10.88亿美元增长至2017年的约13亿美元，复合年增长率为4.6%。
