万联证券：A股历史上的大底部特征及启示
来源： 万联证券
作者：宋江波
摘要：
投资要点：
自股权分置改革以来，我国股票市场总共经历了4次主要的底部，分别是：2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点。A股4次大的底部之后，对应的是A股4次大级别的行情甚至牛市。
我们分析A股历史上市场大底部的市场指标、经济基本面指标、市场无风险利率指标、风险偏好指标、政策面状况等，来寻找A股处于大底部时的一些共性特征。大底部的共性特征有：1、一般在市场走出一波牛市，至少需要宏观经济、市场无风险利率、市场风险偏好三个因素中的两个朝着好的方向发展。2、在大的底部中，市场底启动点估值的高低和宏观经济改善的持续性，决定了未来市场弹性的空间和持续性。3、M1和社融增速是市场底部比较好的领先指标。4、市场底出现后，区间震荡的时间在5个月到13个月之间。
从PE、PB、破净率等指标来看，当前市场已经具备大底部的特征，估值底非常明显。从政策面来看，当前货币政策和财政政策明显偏暖，政策底也比较明显。
估值底和政策底出现之后，市场底也已经逐步走出来。
从中长期来看，当前市场已经区间震荡4个月（从2018年10月19日开始计算），前4次大底部区间震荡的时间一般为5-13个月。未来几个月市场随时有可能突破当前区间震荡的格局，向上运行。
风险因素：中美贸易谈判不及预期、经济超预期下滑、减税降费政策不及预期
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