联讯证券：科创板上市首日表现整体高于创业板开市首日

　　事件2019年7月22日，伴随开市锣声的响起，首批25只科创板股票在上海证券交易所上市交易，历时八个月准备、万众瞩目的科创板正式开市。

　　点评开盘价、最高价、收盘价整体涨幅均好于创业板首批首日整体情况28只科创板股票首日平均涨幅为139.55%，高于创业板首批股票首日收盘价相比于首发价格的平均涨幅106.23%，符合我们之前的预期。无论是从平均值还是中位数，无论是从首日收盘价涨幅、最高涨幅还是开盘涨幅来看，科创板首批股票的涨幅均高于创业板首批股票首日表现。其主要原因在于，科创板发行市盈率低于当时的创业板，且目前市场整体估值较高，再加上资金的等因素，所以科创板的整体涨幅应高于创业板首批涨幅。由于科创板整体市盈率远高于目前科创板发行的23倍市盈率，且比较理性的持股比例较多，因此科创板整体涨幅低于目前创业板上市的新股（取从2018年以来创业板上市的全部新股）的平均涨幅233%。

　　八成持有可流通股票的打新中签者于今日选择卖出，总成交额近500亿元科创板今日平均换手率为77.78%，这意味着八成持有可流通股票的打新中签者于今日卖出股票。其原因在于，科创板打新中签的投资者大多为较为理性的网下投资人和投资机构，无论是网上中签者还是网下中签者，在达到收益预期之后大多选择了首日卖出。截止至收盘时，约为八成左右的投资者所持股票是由二级市场购入。

　　25只股票今日合计成交额为485.08亿元，为创业板首批股票首日总成交额（219.08亿元）的二倍。科创板今日成交额约占除科创板股票外的全部A股今日总成交额的13%，高于创业板当年首日成交额占全市场的比例。预计未来几个交易日，科创板总体成交额将有所降低。

　　预计科创板短期波动幅度加大由于科创板前5个交易日不设涨跌幅限制，我们认为科创板前期的交易中，存在估值偏高的现象。股票短期的价格受到市场供求关系的影响较大。

　　我们可以看到，今天涨幅比较高的除了与企业未来的发展有一定联系，还有与影响短期股价的发行股本、流通市值、网下中签率等影响因素有关。例如，流通股本较小的【安集科技(688019)、股吧】迎来了较大幅度的上涨。参考创业板上市初期市场情况，我们预计未来4个交易日科创板震荡幅度将较大，可能呈现下行趋势。

　　此外，根据上一结论，大多数打新中签的机构投资者和理性投资人选择了首日卖出，这或许也反映了市场对于短期将出现大幅波动的一个预期。因此我们建议投资者未来几个交易日内谨慎投资。