广证恒生：开市满百日 科创板10月新股首日涨幅收窄

　　科创板10月累计下跌4.77%，月度日均换手率较开市首月下降16.06pct，逐步归于理性截至2019年10月31日，科创板指数10月累计下跌4.77%，最高累计跌幅曾达5.35%。自10月16日起，科创板指数承压，由上半月连续正收益转为负收益，下半月市场显着降温。从流动性情况来看，科创板10月市场整体流动性水平仍然高于同期其他板块，但与科创板开市首月相比，流动性有所下滑。10月科创板已上市企业日均换手率为16.17%，比开市首月的33.23%下降了16.06pct。

　　科创板企业估值水平仍高于其他板块，板块市盈率中位数为80.19倍截至2019年10月31日，剔除【中国通号(688009)、股吧】后，科创板的市场市盈率（TTM，整体法）为60.44倍，低于创业板（154.91倍）但高于上证主板（13.30倍）、深证主板（36.90倍）、中小板（42.63倍）的水平。创业板按整体法计算的估值仍受到2019年初部分企业计提大额商誉减值的影响。按中位数统计，科创板市盈率为80.19倍，高于上证主板（25.53倍）、深证主板（31.89倍）、创业板（40.36倍）、中小板（29.51倍）。

　　十月新上市企业发行市盈率中位数为42.93倍，首日交易依然活跃从发行市盈率来看，10月份上市企业市盈率相对稳定。7家新上市企业市盈率平均值为41.89倍，中位数为42.93倍。与10月前上市的33家新股发行市盈率平均值（57.50倍）及中位数（44.84倍）均较为接近。

　　从10月上市新股首日交易情况看，首日涨跌幅（相对发行价）的平均值为121.74%、中位数为84.12%，分别低于10月前上市新股的首日涨跌幅平均值（155.72%）、中位数（121.94%）；首日换手率的平均值为75.57%、中位数为76.10%，与10月前上市新股的平均值（76.60%）、中位数（76.53%）相当。

　　一级市场：审核速度加快，年内或将超过100家企业登陆科创板截至2019年10月31日，科创板已申请共有168家企业，已上市企业共41家。

　　具体来看，目前为止注册生效企业共60家，已上市企业41家，已受理企业8家，已问询49家，上市组委会通过8家，提交注册15家，中止10家，终止14家。

　　在6月30日前申报且仍在审核进程中的企业共129家。按照上交所6个月以内的审核期限，截至今年年底这批企业都将获得审核结果，年内或将有100家以上的科创板新股。

　　总体来看，与《科创板首批企业首日平均涨139%，上市初期股价波动较大，需坚持理性投资》中的分析一致，我们认为科创板企业上市初期的涨跌幅或已快速反映投资者预期，未来新股累计涨幅将在一段时间内趋于平稳，长期看科创板企业的投资回报将取决于企业的成长性以及估值定价。

　　风险提示：市场过热、发行估值过高、股价大幅波动风险