基本面多空交织 预计豆粕宽幅震荡为主

　　根据中国饲料工业协会的数据，2021年6月，中国工业饲料总产量为2508万吨，环比下降2.8%，同比增长19.5%。品种方面，猪饲料产量1026万吨，环比下降6.9%，同比增长53.3%；蛋禽饲料产量256万吨，环比下降4.2%，同比下降8.4%；肉禽饲料产量807万吨，环比下降2.2%，同比增长3.3%；水产饲料产量277万吨，环比增长17.9%，同比增长18.9%；反刍动物饲料产量111万吨，环比增长6.4%，同比增长11.4%。就饲料总产量而言，猪禽饲料的产量有所下降，但水产饲料的恢复情况较大，支撑了豆粕的需求。

　　3、远期饲料需求可能受限

　　但值得注意的是，随着产能的恢复，猪价持续走低，养猪业利润由正转负，特别是外购仔猪利润处于深度亏损状态。数据显示，截至7月23日，外购仔猪养殖的利润下跌至1272.32元/头，自繁自养养殖利润降至亏损183.15元/头。养殖业深陷亏损除了引起未来养殖户补栏积极性的下降外，还会出现提前出栏和提前淘汰二元能繁母猪等动作。现在北方部分地区已出现淘汰母猪的现象，可能限制未来生猪供应。此外，从目前的出栏均重率来看，大体重猪的消化情况较为良好，7月初国内生猪出栏出栏均重129.67公斤/头，出栏均重连续5周环比下降，显示大体重猪的消耗较好。由于大体重猪出栏逐步下降，高料肉比效应逐渐减弱，制约了豆粕需求。

　　4、总结与展望

　　供给方面，短期巴西大豆到港仍庞大，油厂压榨率居高不下，导致豆粕库存持续增加，存在一定的胀库现象，部分油厂已开始提价，限制豆粕价格。在需求方面，生猪的养殖惯性增长，继续支撑猪料需求。但进入夏季，生猪采食量有所回落，再加上大体重猪出栏下降，高料肉比需求略有回落，而且前期生猪价格下跌，养殖户补栏热情有所回落，影响未来生猪养殖的增速，对猪饲料的需求预计增速也将有所回落。基本面多空交织，不过目前影响豆粕的主要因素，预计宽幅震荡为主。