基本面多空交织 豆类市场预计陷入震荡

　　豆类市场展望：预计陷入震荡

　　豆一：国产豆方面，豆制品的需求持续偏差。由于蔬菜等供应充足，导致蔬菜价格持续处在低位。而豆腐以及豆制品等受原材料成本偏高的影响，价格总体高位运行。在价差较大的背景下，下游消费的可选择空间较大，使得豆制品的消费放缓。另外，今年以来生猪供应恢复，导致猪价持续的回落，动物蛋白对植物蛋白的替代作用，也使得豆制品的需求回落。

　　同时，随着气温的升高，豆制品储存不易，使得豆制品的需求进入淡季，加上中高考结束，学校也处在放假中，食堂对豆制品的消耗放缓。不过，黑龙江粮食交易市场组织销售2018年黑龙江产省级储备大豆8.844万吨，此次竞价销售18年三级以上大豆，本次成交率高达66.8%，且成交均价5269元，对大豆有一定支撑。另外，对新一年年度的大豆种植来说，大豆的种植效益不及玉米，使得大豆的播种面积被玉米挤占，影响远期大豆的供应量，对大豆价格有所支撑。

　　豆二：美豆方面，USDA最新公布的种植面积报告显示，美豆的播种面积不及市场预期，且也低于今年3月的市场预估。在美豆旧作库存量偏低的背景下，市场对美豆未来的供应担忧加剧。另外，8月，美豆进入关键生长期，降水对美豆的生长影响较大。在美豆种植面积基本确定的背景下，天气市对单产的影响，直接影响未来美豆的产量，因此，市场对美豆天气的反应较为敏感，后期仍需持续的关注。

　　从国内的供应来看，美豆的供应基本告一段落，出口持续的下滑，而巴西豆的出口高峰期也已经过去，加上国内压榨利润亏损，导致的进口积极性不高，也限制国内的供应量。另外，阿根廷豆虽然仍在持续的销售，不过销售进度持续慢于往年的同期，限制大豆的供应量。总体8-10月国内可能出现阶段性的供应下降的情况。不过价格更多会跟随美豆天气的情况，预计走势偏震荡为主。

　　豆粕：豆粕方面，供应端，短期巴西的大豆依然到港庞大，油厂的压榨率维持在高位，导致豆粕的库存持续增加，有一定的胀库的现象，部分油厂有催提的迹象，限制豆粕的价格。下游的需求方面，生猪的养殖惯性增长，继续支撑猪饲料的需求。不过进入夏季，生猪采食量有所回落，加上大体重猪出栏下降，高料肉比需求有所回落，且前期生猪价格下跌，养殖户补栏热情有所回落，影响未来生猪养殖的增速，对猪饲料的需求预计增速也将有所回落。

　　基本面多空交织，不过目前影响豆粕的主要因素，还是美豆的成本端的影响，未来美豆的天气市对豆粕的影响较大，预计宽幅震荡为主。

　　豆油：豆油方面，由于夏季处在豆油的消费淡季，豆油的库存处在持续累库的状态中，不过库存增长的速度不及预期，导致库存的绝对值依然偏低，限制豆油价格的回落。另外，美豆油生物柴油计划不确定性较强，对国内豆油有一定的拖累的作用。总体来看，豆油库存仍处在相对低位，对价格有所支撑。不过由于美豆油生物柴油计划不明，带来不确定性，可能也限制油脂的上方空间，预计以震荡为主。