外糖进口高成本支撑 短期白糖或高位震荡整理

　　昨日下午，白糖主产区现货报价基本上持稳，整体成交一般，南宁仓库报价5710-5720元/吨，昆明报价5550-5600元/吨。

　　国际方面

　　根据国际糖业组织（ISO）最新估算，2021-2022年白糖供需缺口为380万吨，高于5月260万吨的预估值。

　　巴西在2021-2022榨季经历了霜冻和干旱恶劣天气，许多公司降低了对巴西糖产量的预期。市场上普遍预估的减产率为10%-15%。巴西8月出口糖和蜂蜜259万吨，同比下降17.42%。减产炒作可能结束，后期关注新季甘蔗的开榨情况。

　　由于泰国今年的旱灾，产量大幅下降。最近，泰国糖厂公司将甘蔗产量的预估值降低到1万吨以下。本榨季至今，中国进口的泰国糖只有11.96万吨，环比下降73.5%。Rangsit预估，2021-22榨季糖厂的糖产量将低于700万吨，远低于美国农业部前期估计的1060万吨。

　　印度糖厂协会（ISMA）预计2021-2022年印度糖产量为3100万吨，本年度3090万吨（包含生产乙醇340万吨），基本没有大的增量。

　　国内方面

　　国内生产白糖的作物主要以甜菜、甘蔗为主，而甜菜制糖所占比例较低，今年北方甜菜种植面积减少，甜菜制糖预期下降，但影响有限，七月份广西甘蔗调查发现新季甘蔗总产能与去年持平，但国内蔗糖库存仍处于高位，截止8月底本榨季工业库存190万吨，月同比增加50万吨，高库存对于国内白糖价格形成压制。

　　进口方面，1-7月白糖累计进口量246万吨，但近期配额外白糖进口出现利润倒挂现象，其中巴西糖配额外利润亏损500-600元/吨，，泰国糖配额外进口亏损400元/吨。进口利润的亏损可能四季度进口量会有减量。

　　国内消费方面，截至8月底，全国糖类消费量累计876万吨，同比减少25万吨，单月销售白糖90万吨，同比减少10万吨，传统消费旺季没有明显好转。

　　总结

　　巴西短期减产预期带动的上涨可能结束。巴西减产应该是确定的，确切减产程度取决于巴西10月份的收榨情况。国内随着消费旺季的到来，目前并没有太大改善，但国外进口糖的高成本对糖价有一定的支撑作用，短期之内，白糖可能维持高位宽幅震荡整理。